AEONTS : ประกาศผลประกอบการสัปดาห์หน้า ; เริ่มต้นปีการเงินอย่างระมัดระวัง

บริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) มีกำหนดประกาศผลประกอบการ 1QFY26 ในวันที่ 8 กรกฎาคม สำหรับไตรมาสสิ้นสุดเดือนพฤษภาคม 2026 โดยมีการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 9 กรกฎาคม เวลา 9:00 น. ลิงก์สำหรับการประชุมออนไลน์ คือ https://aeonth.webex.com/aeonth/j.php?MTID=m4b6e65c6bab11dae46f717bf6fa5a3fe หรือสามารถดูได้ผ่านประกาศของบริษัทบนแพลตฟอร์มตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (www.set.or.th) ด้านล่างคือประเด็นสำคัญจากการพูดคุยกับบริษัทและประมาณการของเรา เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 136.00 บาท

ประเด็นสำคัญจากการพูดคุยกับบริษัทสำหรับ 1QFY26 (มีนาคม-พฤษภาคม 2026)

• การเติบโตของสินเชื่อ : เนื่องจากไตรมาสเดือนมีนาคม-พฤษภาคมเริ่มต้นขึ้นพร้อมกับช่วงเริ่มต้นของสงครามอิหร่าน บริษัทจึงยังคงระมัดระวังพอร์ตสินเชื่อทั้งสินเชื่อส่วนบุคคลและสินเชื่อบัตรเครดิต สำหรับพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อ การเติบโตยังคงดำเนินต่อไป (แต่ในอัตราที่ช้าลง) แม้ว่าบริษัทจะเพิ่มความเข้มงวดในการคัดกรองและการปล่อยสินเชื่อใหม่ เนื่องจากความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นจากการเริ่มต้นของสงคราม
• คุณภาพสินทรัพย์ : หลังจากที่ NPL ทรงตัวในช่วง 2 ไตรมาสก่อนหน้า คาดว่า 1QFY26 อาจเห็น NPL เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเชิงมูลค่า อย่างไรก็ตาม เงินสำรองส่วนเกินและเงินกันสำรองที่สร้างขึ้นในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา อาจถูกกลับรายการบางส่วน ดังนั้น ค่าใช้จ่ายสำรองในงบกำไรขาดทุน (P&L) มีแนวโน้มลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและช่วงเดียวกันของปีก่อน
• รายได้จากการติดตามหนี้เสียและรายได้จากการขายสินทรัพย์ตัดหนี้สูญ : เนื่องจากมีการตัดหนี้สูญจำนวนมากในช่วงหลายปีก่อน พอร์ตสินเชื่อยังคงมีการติดตามเก็บหนี้ที่ดี และยังช่วยสนับสนุนรายได้จากการติดตามหนี้เสีย รายได้จากธุรกิจประกันภัยยังคงแข็งแกร่งเช่นกัน
• การควบคุมต้นทุน : กิจกรรมส่งเสริมการขายถูกลดลง ส่งผลให้ต้นทุนการตลาดของไตรมาสลดลงนอกจากนี้ โครงการลดต้นทุนที่บริษัทเคยประกาศไว้ก่อนหน้านี้ยังคงดำเนินต่อ และช่วยสนับสนุนเพิ่มเติม ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มลดลงตามทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
• มุมมองของเรา : จากข้อมูลข้างต้น เราคาดว่ากำไรสุทธิจะทรงตัวทั้งเมื่อเทียบ QoQ และ YoY เราประมาณการกำไรสุทธิรายไตรมาสที่ 785 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.7% YoY และลดลง 13.9% QoQ เราสังเกตว่าในไตรมาสก่อนหน้า AEONTS มีการบันทึกกำไรพิเศษครั้งเดียวจากการขายสินทรัพย์ที่ตัดหนี้สูญ หากไม่รวมรายการนี้ กำไรที่เกิดขึ้นจริงเพิ่มขึ้น 3.6% QoQ โดยมีปัจจัยหลักสนับสนุนจากการควบคุมต้นทุน (SG&A ลดลง และต้นทุนทางการเงินลดลง)และการกลับรายการเงินสำรองในไตรมาสนี้ (เราประมาณการ credit cost ที่ 7.95% ใน 1QF เทียบกับ 8.28% ในไตรมาสก่อนหน้า) อย่างไรก็ตาม กรณีเลวร้ายที่สุดที่ไม่มีการเติบโตของกำไรในปี FY26F จะส่งผลให้ EPS อยู่ที่ 12.4 บาท ซึ่งคิดเป็น PER 8.2 เท่า ซึ่งสะท้อนว่าราคาหุ้นมี downside ที่จำกัด เราจะทบทวนการคาดการณ์ของเราหลังประกาศผลประกอบการ จากปัจจุบันที่เรายังคาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิระดับ 10 ต้นๆต่อไป