ปิดตำนาน WINDOW DRESSING

HORIZON MARKET VIEW
• ราคาน้ำมันดิบย่อตัว จากความตึงเครียดสงครามสหรัฐฯ – อิหร่านลดลง พร้อมกับการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซทยอยกลับมามากขึ้น อย่างก็ตามยังต้องจับตาความตึงเครียดที่สูงขึ้น เสี่ยงผลักให้ราคาน้ำมันขยับขึ้นได้
• ตลาดหุ้นโลกเผชิญกับความผันผวน โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีและ AI จากความกังวลว่า DEMAND AI อาจเริ่มชะลอ บวกกับตลาดกำลังจับตาการประกาศงบMICRON ในวันที่ 24 มิ.ย. 69 นอกจากนี้ แนวโน้มดอกเบี้ยที่ HAWKISH มากขึ้น ยังเพิ่มความเสี่ยงกดดันสภาพคล่องเพิ่มเติม
• MSCI เลื่อนการทบทวนสถานะตลาดหุ้นอินโดนีเซียไป พ.ย. 69 หลังกังวลด้านความโปร่งใส อย่างไรก็ดี อาจทำให้เม็ดเงินที่ FUND FLOW ที่ถูกเก็งจะไหลเข้ากลุ่ม EM อื่นอาทิ อินเดีย เวียดนาม รวมถึงไทย แทน ถูกขายทำกำไรในช่วงนี้ได้

 

REGION RADAR
• หุ้นกลุ่ม MEMORY ร่วงแรงวานนี้ 12-15% เช่น KIOXIA, MICRON,SK HYNIX, SAMSUNG จาก 3 สาเหตุ 1. SK HYNIX ปรับแผนการผลิต HBM4 2. แรงขายซ้ำเติมจาก LEVERAGE ในช่วงก่อนหน้า 3.นักลงทุนชิงขายทำกำไร ก่อนงบ MICRON ออกคืนนี้
• ABBVIE (ABBV US) ปรับตัวขึ้นราว 8% ในสัปดาห์นี้หลังจากที่บริษัทมีการประกาศดีลใหญ่ในการเข้าซื้อกิจการ APOGEETHERAPEUTICS ซึ่งเป็นบริษัทยาด้านรักษาโรคภูมิคุ้มกัน โดยดีลนี้ตอกย้ำความเป็นผู้นำด้านธุรกิจIMMUNOLOGY ของบริษัท

THAI FOCUS
• ประชุม กนง. วันนี้ คาดคงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่1% ซึ่งหากผลออกมาตามคาด น่าจะไม่ส่งผลมากนักต่อการเคลื่อนไหวของ SET ส่วนพรุ่งนี้ติดตามตัวเลขการค้า พ.ค. 69 คาดว่าส่งออกยังโต (+12.7%) แต่นำเข้าพุ่งแรงกว่า (+36.3%) ทำให้ดุลการค้ายังคงขาดดุลต่อเนื่อง ซึ่งจะกดดันให้เงินทุนไหลออก ส่งผลให้เงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าช่วงนี้
• หุ้นเด่นได้ประโยชน์ (จากบาทอ่อน) ได้แก่ กลุ่มส่งออก DELTA, HANA,KCE, TU, CPF, ITC, STA, NER กลุ่มท่องเที่ยวและบริการ MINT,CENTEL, ERW, AAV, BH, BDMS

 

SYNAPSE STRATEGY

• SET INDEX หลุด 1,600 จุด โดยขาดแรงหนุนจากสถาบันฯ และเอฟเฟกต์ WINDOW DRESSING ที่เคยมีในอดีต โดยตลาดกังวลว่ากองทุน VAYU1 อาจต้องเทขายหุ้นเพื่อเตรียมจ่ายเงินปันผล รอบครึ่งปีซึ่งอาจกดดันหุ้น BIG CAP ที่ตัวเองถืออยู่ อาทิSCB, PTT,
DELTA, GULF, ADVANC
• กลยุทธ์แนะนำ หุ้นปันผลสูง (HIGH YIELD): BBL, KBANK, TTB,KTB หุ้นคุณค่าที่ราคายังตามตลาด (VALUE & LAGGARD):BDMS, CPF, SIRI, TH

 

HORIZON MARKET VIEW
ว้าวุ่นหุ้นกลุ่มเทคฯ
วานนี้ ราคาน้ำมันดิบ BRENT ย่อตัวลงราว 1.1% แตะ 77.1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากความตึงเครียดสงครามสหรัฐฯ – อิหร่านลดลงพร้อมกับการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซทยอยกลับมามากขึ้น อย่างก็ตามยังต้องจับตาความตึงเครียดที่สูงขึ้น เสี่ยงผลักให้ราคาน้ำมันขยับขึ้นได

ในแง่มุมตลาดหุ้นโลกเผชิญกับความผันผวน โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีและ AI หลังมีรายงานว่า SK HYNIXอาจกำลังปรับกลยุทธ์ จากชิปหน่วยความจำ AI ระดับสูงไปสู่ชิปราคาถูกลง ทำให้เกิดความกังวลว่า DEMANDAI อาจเริ่มชะลอ อีกทั้งตลาดกำลังจับตางบ MICRON เป็นตัวชี้วัด DEMAND AI INFRASTRUCTURE หากOUTLOOK ชะลอตัว อาจเกิดแรงขายต่อเนื่องในหุ้นชิปทั่วโลก แต่ในทางกลับกัน หากคำสั่งซื้อยังแข็งแกร่งตลาดอาจกลับมาเชื่อมั่นใน AI THEME อีกครั้ง

นอกจากนี้แนวโน้มดอกเบี้ยที่ HAWKISH มากขึ้น ยังเพิ่มความเสี่ยงกดดันสภาพคล่องเพิ่มเติม ขณะที่ประธานFED คนใหม่ มีท่าทีแข็งกร้าวค่อนข้างชัดเจน พร้อมกับดัชนี FED SPEAK ที่ปรับตัวสูงขึ้น

 

สำหรับประเด็น การทบทวนสถานะตลาดหุ้นอินโดนีเซียจากกลุ่มตลาดเกิดใหม่ (EMERGING MARKETS) ลดลงไปเป็นกลุ่มตลาดชายขอบ (FRONTIER MARKETS) ทาง MSCI ได้เลื่อนการตั้ดสินใจออกไปเป็นช่วงเดือน พ.ย.69

อย่างไรก็ตาม อาจทำให้เม็ดเงินที่ FUND FLOW ที่ถูกเก็งจะไหลเข้ากลุ่ม EM อื่น อาทิ อินเดีย เวียดนาม รวมถึงไทย แทน ถูกขายทำกำไรในช่วงนี้ได

 

REGION RADAR
หุ้นกลุ่ม MEMORY ปรับตัวลงแรงท่ามกลางปัจจัยลบ
วานนี้หุ้นกลุ่ม MEMORY ปรับตัวลงแรง นำโดย KIOXIA -15%, SANDISK -14%, MICRON -13%, SK HYNIX-12% และ SAMSUNG ELECTRONICS -12% โดยมีปัจจัยลบเข้ามา เช่น ข่าวการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์การผลิตHBM4ของ SK HYNIX เนื่องจากระยะสั้น MARGIN ของ DRAM ปกติสูงกว่า HBM อย่างมีนัยสำคัญ จากภาวะขาดแคลน DRAM ที่รุนแรง อีกทั้งยังมีเรื่องการใช้ LEVERAGE ที่ร้อนแรงมากในบรรดานักลงทุนเกาหลีใต้ เมื่อราคาหุ้นปรับตัวลงแรงส่งผลให้เกิดแรงเทขายที่มากกว่าปกติ นอกจากนี้ นักลงทุนบางส่วนมีการTAKE PROFITหุ้นกลุ่ม MEMORY ก่อนงบ MICRON ที่จะออกคืนนี้ โดยภาพรวมจากประเด็นความกังวลทั้งหมดนี้ เราแนะนำขายทำกำไรหุ้นในกลุ่ม MEMORY ออกไปก่อนเพื่อรอดูงบของหุ้น MICRON ในคืนนี้และรอดู GUIDANCEแนวโน้มธุรกิจในอนาคตของบริษัท หากว่าภาพรวมงบและแนวโน้มการเติบโตของธุรกิจ MEMORY ยังคงแข็งแกร่งเราจะกลับมาแนะนำเก็งกำไรหุ้นในกลุ่มนี้อีกครั้ง

ABBVIE ประกาศซื้อธุรกิจยารักษาโรคภูมิคุ้มกันมูลค่า $1.09 หมื่นล้าน
ราคาหุ้น ABBVIE (ABBV US) ปรับตัวขึ้นราว 8% ในสัปดาห์นี้หลังจากที่บริษัทมีการประกาศดีลใหญ่ในการเข้าซื้อกิจการ APOGEE THERAPEUTICS ซึ่งเป็นบริษัทยาด้านรักษาโรคภูมิคุ้มกัน โดย ABBVIE ได้เข้าซื้อด้วยเงินสดราว $1.09 หมื่นล้าน ซึ่งดีลนี้ถือเป็นการซื้อกิจการที่ใหญ่สุดของบริษัทในรอบกว่า 5 ปี โดยการเข้าซื้อกิจการAPOGEE THERAPEUTICS ในครั้งนี้จะช่วยตอกย้ำความเป็นผู้นำด้านธุรกิจ IMMUNOLOGY แนะนำเก็งกำไร DR: ABBV19

 

THAI FOCUS
จับตาดอกเบี้ยนิ่งสนิท แม้ส่งออกโต แต่ระวังดุลการค้าฉุดรั้งเศรษฐกิจ
ไฮไลต์สำคัญของวันนี้ คือ การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ซึ่งตลาดและนักวิเคราะห์ต่างฟันธงน้ำหนักให้ 100% ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ระดับเดิม 1% ซึ่งเมื่อดูสถิติย้อนหลังของ SET INDEX ช่วงที่มีการประชุม กนง. จะเห็นได้ว่าตลาดมักจะแกว่งตัวรอความชัดเจน แต่ครั้งนี้ทุกคนต่างเดาไปทิศทางเดียวกันหมดว่าดอกเบี้ยจะไม่ขยับ ตลาดหุ้นก็น่าจะซึมซับข่าวนี้ไปเรียบร้อยแล้วและไม่น่าจะมีความผันผวนมากนักจากประเด็นนี้นอกจากนี้วันพรุ่งนี้รอดูการประกาศตัวเลขการค้าระหว่างประเทศของไทย ณ เดือน พ.ค.69 ภาพรวมถือว่าการส่งออกยังเติบโตต่อตามกลุ่มประเทศเพื่อนบ้าน(คาดว่าโต 12.7%) แต่ที่น่าจับตาคือการนำเข้าที่ยังพุ่งสูง(คาดว่าโตถึง 36.3%) ส่งผลให้ดุลการค้าของไทยยังมีแนวโน้มที่จะติดลบหรือขาดดุลอย่างต่อเนื่อง

ดังนั้นการที่ดุลการค้าติดลบ จะเป็นตัวฉุดรั้ง GDP ในส่วนของ (X-M) และกดดันดุลบัญชีเดินสะพัดติดลบต่อเนื่องส่งผลให้กระแสเงินทุนอาจชะลอการไหลเข้า หรือมีแนวโน้มถูกเทขายทำกำไรในตลาดไทยทั้งตราสารหนี้ และตลาดหุ้น กดดันให้เงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าได้ช่วงนี้ ซึ่งหุ้นที่ได้ประโยชน์ อาทิ กลุ่มธุรกิจส่งออก(DELTA HANA KCE TU CPFITC STA NER) กลุ่มท่องเที่ยวและบริการ(MINT CENTEL ERW AAV BH BDMS) เป็นต้น

SYNAPSE STRATEGY
ปิดตำนาน WINDOW DRESSING (ถูกลดทอน เมื่อ VAYU1 เข้าสู่ช่วงเตรียมจ่ายปันผล)
สังเกตได้ว่าช่วงนี้นักลงทุนเริ่มมีคำถาม ทำไม SET ครึ่งหลังเดือน มิ.ย. 69 ย่อแรง? และหุ้นใหญ่หลายตัวก็ย่อแปลกๆ โดยช่วง 15 มิ.ย. – 23 มิ.ย. 26 SET INDEX หลุด 1600 จุด และปรับฐานลงมาแล้ว 3.2% ขาดแรงสนับสนุน ดัชนีจากสถาบันฯ และ WINDOW DRESSING เหมือนกับในอดีต

โดยเฉพาะแรงหนุนจาก WINDOW DRESSING ช่วงปลายครึ่งปีอาจไม่ทรงพลังเหมือนในอดีต ด้วยปัจจัยต่างๆดังนี้

นับตั้งแต่ VAYU1 กลับเข้ามามีบทบาทในตลาด SET มักย่อตัวในช่วงท้ายครึ่งปีกับปลายปีโดยช่วงครึ่งเดือนก่อนสิ้นครึ่งปีหรือปลายปี SET INDEX ให้ผลตอบแทนติดลบทุกครั้ง ได้แก่ 2H12M24 -2.2%, 2H6M25 -2.9% และ2H12M25 -1.1% สะท้อนว่าแรงพยุงปลายงวดอาจถูกลดทอนลง

การเตรียมเงินสำหรับจ่ายปันผลของกองทุน VAYU1 ลดทอนกำลัง WINDOW DRESSING ปัจจัยสำคัญคือ
VAYU1 มีขนาดใหญ่ระดับประมาณ 1.71 แสนล้านบาท ณ ราคา 11.4 บาท โดยมีนโยบายจ่ายปันผล 3%–9%ต่อปี ทำให้กรอบเงินปันผลทั้งปีอาจอยู่ราว 4.5 พันล้านบาทถึง 1.35 หมื่นล้านบาท หรือหากจ่ายเป็นรอบครึ่งปีเม็ดเงินอาจอยู่ระดับหลายพันล้านบาท

ล่าสุดกองทุน VAYU1 ถือเงินสดอยู่น้อย และมีสัดส่วนลงทุนในหุ้นที่กระจุกตัวอยู่กับ 5 หุ้นใหญ่เกินครึ่งพอร์ต แม้กองทุนไม่จำเป็นต้องขายหุ้นเพื่อจ่ายปันผลทั้งหมด เพราะสามารถใช้กำไรสะสม เงินสด หรือสำรองเงินปันผลได้แต่ด้วยโครงสร้างพอร์ตที่มีน้ำหนักหุ้นสูงถึง 90.85% และถือหุ้น BIG CAP กระจุกตัว โดย TOP 5 HOLDINGSได้แก่ SCB 18.90%, PTT 13.72%, DELTA 7.69%, GULF 6.04% และ ADVANC 5.75% รวมกันราว 52.1%ของพอร์ต ทำให้ตลาดอาจกังวลต่อแรงเตรียมสภาพคล่องหรือแรงปรับพอร์ตล่วงหน้า

 

ดังนั้นความกังวลต่อการจ่ายปันผลของ VAYU1 อาจเป็นปัจจัยที่กลบฤทธิ์ WINDOW DRESSING ในช่วงปลายงวด โดยเฉพาะผ่านหุ้นขนาดใหญ่ที่เป็นแกนหลักของ SET INDEX ทำให้ตลาดมีโอกาสผันผวนหรือติดลบในช่วงครึ่งเดือนก่อนสิ้นครึ่งปีได

 

กลยุทธ์แนะนำหลบความผันผวนตลาด กับ หุ้น HIGH YIELD : BBL, KBANK, TTB, KTB และ หุ้น VALUE ราคา LAGGARD : BDMS, CPF, SIRI, THAI

 

 

จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์

ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985

สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์

ธนกฤต สัจจมงคล
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์