Equality for All
PTG : บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี

1Q26 พลิกขาดทุน 205 ลบ. จากราคาน้ำมันผันผวน : 1Q26 การดำเนินงานกลับมาขาดทุนจากราคาน้ำมันผันผวนและไม่สามารถปรับราคขายขึ้นตามต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
ธุรกิจน้ำมัน : ปริมาณขาย 1,753 ล้านลิตร +5% y-y +1% q-q ขณะที่ค่าการตลาดหดตัวจาก 1.62 บาท/ลิตรเหลือเพียง 1.29 บาทต่อลิตร q-q จากความผันผวนของราคาน้ำมัน และไม่สามารถปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนน้ำมันเพิ่มขึ้นได้ ประกอบกับมีขาดทุนสต็อกเกิดขึ้น
ธุรกิจ non-oil ยอดขาย +22% y-y ยังเติบโตได้จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น สิ้น 1Q26 มีร้านกาแฟพันธุ์ไทยทั้งสิ้น 2,308 สาขา ขณะที่กำไรขั้นต้นโต 51% y-y แต่ในทางกลับกันการเปิดสาขามากขึ้นส่งผลให้ค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่มขึ้น 19% y-y จากจำนวนพนักงานเพิ่มขึ้น แต่หากส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมเพิ่มขึ้น 38% y-y จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นในกลุ่มปาล์มคอมเพล็กซ์ อย่างไรก็ตาม จากค่าการตลาดที่ลดลงอย่างมีนัยทำให้การดำเนินงานพลิกมาขาดทุน 205 ลบ. จากปีก่อนกำไร 190 ลบ. และไตรมาสก่อนกำไร 314 ลบ.
ปรับประมาณการลง 4% จากเดิมจากการดำเนินงานต่ำกว่าคาด : แม้สถานการณ์ค่าการตลาดตั้งแต่เดือนเม.ย. เริ่มกลับสู่ภาวะปกติมากขึ้น แต่ราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นระดับสูงส่งผลกระทบต่อการใช้น้ำมันให้ต่ำกว่าปกติซึ่งปัจจัยดังกล่าวได้ส่งผลกระทบต่อยอดขายกลุ่มกาแฟพันธุ์ไทยด้วยเช่นกันจากจำนวนคนเข้าร้านที่ลดลง ประกอบกับการดำเนินงาน 1Q26 ที่ออกมาต่ำกว่าคาดทำให้เราปรับลดประมาณการลง 4% จากเดิม ภายใต้สมมติฐานปริมาณขายน้ำมัน 6,828 ล้านลิตร +2% y-y ค่าการตลาด 1.57 บาทต่อลิตร คาดกำไรสุทธิเหลือ 891 ลบ. -13% y-y

ทยอยฟื้นตัว
“ แม้ว่ากลุ่ม non-oil ยังทำได้ดีทั้งการขยายสาขาและปริมาณขายเพิ่มขึ้น แต่ความผันผวนของราคาน้ำมันยังเป็นปัจจัยกดดันการดำเนินงานกลุ่มสถานีบริการ อย่างไรก็ตาม คาดสถานการณ์เริ่มคลี่คลายหลังการปรับราคาขายสะท้อนต้นทุนที่แท้จริงมากขึ้น แต่ราคาน้ำมันที่ทรงตัวระดับสูงจะกดดันให้ปริมาณขายหดตัว
ราคาหุ้นปรับลงสะท้อนการดำเนินงานที่อ่อนแอไปแล้ว ณ ราคาปัจจุบันเรายังคงแนะนำ “ถือ” ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th