SCCC
(Visit Note)
ปูนซีเมนต์นครหลวง
แนวโน้มปี 2026 ไม่น่าตื่นเต้น; อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง
SCCC รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1,378 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% YoY และ 128% QoQ หนุนโดย: 1) ผลการดำเนินงานของธุรกิจปูนซีเมนต์ในไทยที่ดีขึ้น (อุปสงค์โครงสร้างพื้นฐาน, การเพิ่มประสิทธิภาพด้านต้นทุน) และ 2) ผลการดำเนินงานของธุรกิจปูนซีเมนต์ในกัมพูชาที่เพิ่มขึ้น (ปริมาณขายและราคาขายสูงขึ้น, การเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน) อย่างไรก็ตามผลการดำเนินที่ชะลอตัวลงของธุรกิจปูนซีเมนต์ในเวียดนาม (มีการปิดเตาเผาในเดือน มี.ค.) ศรีลังกา (ต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งสูงขึ้น) และบังคลาเทศ (การแข่งขันรุนแรง, ต้นทุนค่าจัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น) และผลการดำเนินงานของ LANNA ที่อ่อนตัวลง (กำไรจากธุรกิจถ่านหินลดลง จากปริมาณขายและราคาขายที่ลดลง) จำกัดการเติบโตของกำไรสุทธิ 1Q26 บางส่วน
ด้านแนวโน้ม อุปสงค์ซีเมนต์ในไทยปี 2026 ทรงตัว เนื่องจากอุปสงค์ซีเมนต์จากภาคอสังหาริมทรัพย์ (ที่อยู่อาศัย) ที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตามอุปสงค์จากโครงการโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐที่เพิ่มขึ้น ส่วนธุรกิจปูนซีเมนต์ในต่างประเทศมีแนวโน้มชะลอตัวในปีนี้
Our view: เรามีมุมมองเชิงระมัดระวังต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานปี 2026 เนื่องจากอาจมี downside risk จากต้นทุนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งน่าจะหนุนให้บริษัทสามารถรักษาความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่ดีได้ เราจึงมองว่า SCCC เป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุนเพื่อรับเงินปันผล 7.7%