TVO
(Visit Note)
น้ำมันพืชไทย
ต้นทุนถั่วเหลืองยังหนุน TVO และกลุ่มอาหารสัตว์
TVO รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 709 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% YoY และ 36% QoQ หนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 13% YoY และอัตรากำไรสุทธิที่ฟื้น ได้แรงหนุนจากธุรกิจน้ำมันถั่วเหลืองที่ยังเติบโตต่อเนื่อง และ spread ของน้ำมันถั่วเหลืองกับน้ำมันปาล์มที่ยังอยู่ในระดับแคบ หนุนความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันถั่วเหลืองของบริษัท
แนวโน้มถั่วเหลืองโลกปี 2025/26 อยู่ในโหมด Supply ยังอยู่ระดับสูง โดย USDA รายงานในเดือนพ.ค. 2026 คาดผลผลิตถั่วเหลืองโลก ปี 2026/27 เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จากผลผลิตบราซิลและสหรัฐฯ ด้านความต้องการยังได้แรงหนุนจากการบริโภคน้ำมันถั่วเหลืองที่เติบโตต่อเนื่องในสหรัฐฯ จาก renewable diesel และ biofuel industry ส่งผลให้ ความต้องการน้ำมันถั่วเหลืองแข็งแกร่งกว่าฝั่งกากถั่วเหลือง ส่วนจีน ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของตลาดโลก หลังการประชุมระหว่าง Donald Trump และ Xi Jinping ล่าสุด ซึ่งสหรัฐฯ คาดว่าจีนจะเพิ่มการนำเข้าถั่วเหลืองจากสหรัฐฯ จึงช่วยลด downside risk
ในด้านธุรกิจน้ำมันถั่วเหลืองยังได้รับอานิสงส์ต่อเนื่องจาก pread ระหว่างน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มที่ยังอยู่ในระดับแคบเพียง 1.58 บาท/ลิตร ณ เม.ย. 2026 เทียบกับ -4.33 บาท/ลิตรในปีก่อน ช่วยสนับสนุนความต้องการของน้ำมันถั่วเหลืองในประเทศ
Our view: มอง TVO เป็นหุ้นที่โดดเด่นด้านปันผล โดย Consensus คาด Dividend yield 7.5% ต่อปี ทั้งนี้ ในส่วนผู้ผลิตเนื้อสัตว์รายใหญ่ เช่น CPF, BTG, TFG และ GFPT ยังมีสต๊อกกากถั่วเหลืองต้นทุนต่ำถึงช่วง 2Q26 ทำให้ต้นทุนอาหารสัตว์ยังไม่ถูกกดดันในระยะสั้นถึงกลาง