MINT : ประเด็นสำคัญจากงาน Jefferies Asia Forum 2026

• เราได้นำ MINT ไปร่วมงาน Jefferies Asia Forum 2026 เพื่อพบปะกับนักลงทุนต่างชาติ ประเด็นสำคัญที่หารือกันคือ ผลกระทบจากสงครามอิหร่าน กองทุนอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ที่กำลังจะเปิดตัว และการเสนอขายหุ้น IPO ของธุรกิจอาหาร ความกังวลของนักลงทุนส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับผลกระทบของสงครามอิหร่านต่อการดำเนินงาน MINT บริหารโรงแรม 27 แห่งในตะวันออกกลาง ซึ่งมีส่วนช่วยเพียงเล็กน้อยต่อรายได้และกำไรสุทธิ ความกังวลหลักคือการเดินทางของแขกในตะวันออกกลาง ในขณะที่สงครามทำให้การเดินทางยุ่งยากและนำไปสู่การยกเลิก แต่การจองใหม่ในปัจจุบันมีมากกว่าการยกเลิก แขกในตะวันออกกลางมีส่วนช่วย 4% ของรายได้ในปี 2025 สำหรับโรงแรมในสหภาพยุโรป/ไทย/มัลดีฟส์ แขกในตะวันออกกลางคิดเป็น 4%/14%/11% ของรายได้รวมตามลำดับ

• สำหรับการดำเนินงานของโรงแรมใน 1Q26 โรงแรมในประเทศไทยมีรายได้ต่อห้องพัก (RevPAR) เพิ่มขึ้น 18% ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของราคาห้องพักเฉลี่ยต่อวัน (ADR) หลังจากการปรับปรุงเสร็จสมบูรณ์ ที่น่าสังเกตคือ แขกจากสหภาพยุโรปคิดเป็น 40% ของประชากรในประเทศไทย ซึ่งอาจเผชิญกับอุปสรรคจากข้อจำกัดด้าน capacity เที่ยวบินระหว่างเอเชียและสหภาพยุโรป โรงแรมในสหภาพยุโรปแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ต่อห้องพัก (RevPAR) ที่คงที่ 3% โดยส่วนใหญ่ให้บริการลูกค้าในภูมิภาค เพื่อลดผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น MINT ได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงด้านพลังงานเกือบทั้งหมดในปี 2026 ในประเทศส่วนใหญ่ และ 70% ในเยอรมนี ก่อนเกิดสงครามค่าใช้จ่ายด้านสาธารณูปโภคยังคงอยู่ที่ 4-5% ของรายได้รวม

• นักลงทุนตั้งคำถามต่อความคืบหน้าของการจัดตั้ง REIT ซึ่งยังคงเป็นไปตามแผนและคาดแล้วเสร็จในช่วง 2H26 MINT จะนำสินทรัพย์ที่มีความพร้อมและสร้างกระแสเงินสดแล้วจำนวน 14 แห่ง (12 แห่งในสหภาพยุโรป และ 2 แห่งในประเทศไทย) เข้าจัดตั้งเป็น REIT โดยบริษัทมีแผนจะรวมงบการเงินของ REIT ด้วยสัดส่วนการถือหุ้น 49% เพื่อคงอำนาจในการบริหารจัดการ ขณะเดียวกันช่วยลดระดับเลเวอเรจของงบดุล สำหรับแผน IPO ธุรกิจอาหาร ไทม์ไลน์ที่เร็วที่สุดอยู่ที่ 4Q26 โดย MINT ตั้งเป้าลดภาระหนี้และปลดล็อกมูลค่ายุติธรรมของกิจการผ่านการประเมินมูลค่าแบบ sum-of-the-parts

• แผนการขยายธุรกิจแบบ asset-light เป็นไปตามเป้าหมาย แม้ว่านักลงทุนตั้งข้อสังเกตถึงความเร็วในการขยายตัวที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายโรงแรม 850 แห่งภายในปี 2028 MINT คาดการณ์ว่าจะเพิ่มโรงแรมแบบ asset-light 300 แห่งในช่วงปี 2026-2028 โดยคาดว่าจะลงนามในสัญญาโรงแรม 50/80/100 แห่งขึ้นไปต่อปี การปรับปรุงโรงแรมเดิมคิดเป็น 30% ของโครงการทั้งหมด ในขณะที่ 70% เป็นโครงการพัฒนาโรงแรมที่มีอยู่แล้วและโครงการพัฒนาพื้นที่ใหม่

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 32.00 บาท