สำนักข่าวหุ้นอินไซด์( 10 มีนาคม 2569 )------- บมจ.หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์ เปิดเผยว่ากำไรบริษัทฯ SET Index (ไม่รวม PF&REIT) งวด 4Q68 หดตัว -17%QoQ แต่ขยายตัว 57%YoY โดยหากคิดเฉพาะหุ้นที่มีคาดการณ์ของ Bloomberg ทั้งสิ้น 185 บริษัท คิดเป็นสัดส่วน 89% Market Cap ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย -1% หรือ in line โดยจำนวนหุ้นที่กำไรดีกว่าคาด คิดเป็นสัดส่วนตามจำนวน 29% ตามคาด 40% และต่ำกว่าคาด 31% สำหรับกลุ่มที่กำไรดีกว่าคาด คือ กลุ่มรับเหมาฯ กำไรดีกว่าตลาดคาด 92% จาก CK จากส่วนแบ่งกำไรดีกว่าคาด STECON จากกำไรขั้นต้น รายได้อื่นและ SG&A ดีกว่าคาด กลุ่ม ICT ดีคาด 26% จาก TRUE ค่าใช้จ่ายที่ควบคุมได้ดีกว่าคาด กลุ่มพลังงานกำไรดีกว่าตลาดคาด 11% หนุนหลักมาจากกลุ่มโรงกลั่นที่ได้ผลบวกจากค่าการกลั่นสูงกว่าคาด รายการพิเศษของ PTT และกลุ่มโรงไฟฟ้า BCPG GULF ด้านกลุ่มที่กำไรต่ำกว่าคาด กลุ่มวัสดุก่อสร้างต่ำคาด -489% จาก SCC ที่มีรายการพิเศษมากกว่าคาด กลุ่มอาหารแย่กว่าคาด 30% คาดจาก CPF จากอัตรากำไรขั้นต้นน้อย ค่าใช้จ่าย SG&A สูงกว่าคาดและ CBG จากการบันทึกรายการพิเศษ กลุ่มไฟแนนซ์กำไรต่ำกว่าคาด -9% จาก TIDLOR จากการตั้ง Credit Cost และตั้งสำรองที่มากกว่าคาดแม้กำไรตามคาด แต่มีสัญญาณบวกจากหลายบริษัทที่มีการประกาศจ่ายปันผลสูงขึ้นไม่ว่าจะผ่านการเพิ่ม Dividend Payout (KTC KKP TRUE) การจ่ายปันผลพิเศษ (ADVANC KTB KBANK GULF BH BDMS STECON) การประกาศซื้อหุ้นคืน (TTB) เป็นบวกต่อ SET Index เพราะจะช่วยเพิ่ม Dividend Yield หรือ ROE ของตลาดให้ดูน่าสนใจ

EPS ปี 69 Downside จำกัด...จับตาความยืดเยื้อสงคราม
กำไร 4Q68 โดยรวมใกล้เคียงคาด ทำให้เชื่อว่า Downside ในการปรับลดประมาณการกำไรปี 69 จำกัด โดย Bloomberg คาดที่ 94.4 บาทต่อหุ้น ส่วน MST เดิมเราคาดไว้ที่ 92.2 บาท/หุ้น คาดจะมีการปรับขึ้นเล็กน้อยมาช่วง 93-94 บาท/หุ้น บนสมมติฐานความรุนแรงในตะวันออกกลางผ่านจุดเลวร้ายที่สุดในช่วง 3-4 สัปดาห์ แต่หากสงครามลากยาวกว่าคาด ความเสี่ยงต่อการปรับประมาณการเพิ่มขึ้นตามลำดับ โดยกลุ่มที่มีโอกาสปรับกำไรขึ้น คือ กลุ่มพลังงานต้นน้ำราคาน้ำมันดิบ Brent ที่ปรับขึ้น 5 เหรียญฯ จากสมมติฐาน 65 เหรียญฯ หนุนกำไร PTTEP ขึ้น 10% ส่งผ่านถึง PTT 4% กลุ่มโรงกลั่นทุก 1 เหรียญฯ/bbl ของค่าการกลั่นที่ปรับขึ้นจากสมมติฐานที่ 6 เหรียญฯ/bbl หนุนกำไรกลุ่มโรงกลั่น 20-25% แต่เป็นลบต่อกลุ่มสายการบินที่ทุกๆ 5 เหรียญฯ ที่ต้นทุนน้ำมันเครื่องบินเพิ่มกระทบกำไรกลุ่ม -8% กลุ่มบรรจุภัณฑ์ SCGP ที่ถ่านหินปรับขึ้นทุก 5% กระทบกำไร -5% กลุ่มที่ได้รับผลกระทบจากค่าไฟและค่าขนส่งที่ปรับขึ้นที่ทุกๆ 5% กระทบกำไรกลุ่มรับเหมาฯ -5% กลุ่มอาหาร -4% กลุ่มเครื่องดื่ม -1.4% กลุ่มค้าปลีก -2.3% กลุ่มสาธารณูโภค -1.1% กลุ่ม ICT -0.8% กลุ่มโรงแรม -0.6%

กลยุทธ์การลงทุน 3 ธีม...หุ้นมียันต์กันภัยสงคราม
ภายใต้ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยังคงอยู่ แต่หากความรุนแรงจำกัดในระยะเวลา 3-4 สัปดาห์ เชื่อผลกระทบต่อกำไรบริษัทฯ ยังจำกัด แต่อย่างไรก็ตาม SET Index ที่ปรับลงตอบรับไปล่วงหน้า -9%MTD จนระดับ Valuation ของ SET ex DELTA อยู่บน PER69 12.5x ต่ำสุดเป็นอันดับ 2 ของ ASEAN ถือเป็นระดับที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 10 ปีไป 18% จึงมองเป็นระดับที่สะสมสำหรับการลงทุน 6-12 เดือนข้างหน้า เชิงกลยุทธ์แนะนำ 3 ธีมลงทุน 1.) หุ้น Earning Growth แกร่ง ภัยสงครามกระทบจำกัด TRUE AMATA 2.) หุ้น High Dividend Yield (> 5%) ช่วยจำกัด Downside ยามตลาดผันผวน KTB AP 3.) หุ้น Oil Play ในกลุ่มพลังงานช่วยป้องกันความเสี่ยง หากราคาน้ำมันดิบปรับขึ้นไม่หยุด PTTEP BCP

Analyst
ธีรเศรษฐ์ พรหมพงษ์
Theerasate.p@maybank.com
ชาญชัย พันทาธนากิจ
Chanchai.p@maybank.com

ออมทรัพย์ โง้วศิริ
Aomsub.ngowsiri@maybank.com

บมจ.หลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย)
TEL : 02-658-5000