AAV : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
• ผู้บริหารยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับการฟื้นตัวในปี 2026 โดย AAV ตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในระดับ high single digit โดยได้รับการสนับสนุนจากปริมาณผู้โดยสารที่ 23.5 ล้านคน (+11% YoY) และ load factor ที่ 85% (+2 ppts) ในขณะที่คาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยจะทรงตัว EBITDA margin คาดว่าจะดีขึ้นจาก 17% ในปี 2025 เป็น 20% ในปี 2026 โดยได้รับการสนับสนุนจากการปรับปรุงเครือข่ายและการควบคุมต้นทุน ผู้บริหารคาดว่าความต้องการจากจีนจะทรงตัวและค่อยๆ ดีขึ้น

• กลยุทธ์การจัดสรร capacity ของ AAV จะยังคงมุ่งเน้นไปที่สนามบินสุวรรณภูมิ (BKK) ซึ่ง AAV จะยังคงใช้ประโยชน์จากการเชื่อมต่อ Fly-Thru เพื่อหนุนเส้นทางภายในประเทศและผู้โดยสารขาเข้า โดยเฉพาะจากยุโรปและรัสเซีย นอกจากนี้ สล็อตการบินที่สนามบืนดอนเมือง (DMK) ยังมีพื้นที่สำหรับการขยายตัวในปีหน้า ซึ่งจะช่วยให้ AAV สามารถจัดลำดับความสำคัญของเที่ยวบินเชื่อมต่อที่มีผลตอบแทนสูงได้

• การเติบโตของฝูงบินยังคงดำเนินต่อไป โดย AAV วางแผนที่จะเพิ่มเครื่องบินใหม่ 5 ลำในช่วง 2H26 ขณะเดียวกันก็ลดสัดส่วนการใช้งาน A320 และเพิ่มสัดส่วนการใช้งาน A321neo การจัดสรรคำสั่งซื้อ A321neo ในระดับกลุ่ม (ยืนยันแล้ว 374 ลำ) คาดว่าจะจัดสรรให้ AAV ประมาณ 25-35% โดยจะเริ่มส่งมอบครั้งแรกในช่วงปลายปี 2026 นอกจากนี้ยังมีการเจรจาเพิ่มเติมสำหรับเครื่องบินอีก 150 ลำทั่วทั้งกลุ่ม AirAsia

• ผู้บริหารยังคงมีมุมมองในแง่ดีเกี่ยวกับการจัดตั้งศูนย์กลางการบินบาห์เรนโดย AirAsia X และ Capital A ซึ่งจะช่วยขยายเครือข่ายการบินไปยังยุโรปเมื่อผนวกกับศักยภาพของ A321XLR สำหรับข้อเสนอการประมูล ผู้บริหารยืนยันว่าไม่มีความคืบหน้า

• หนี้ที่มีภาระดอกเบี้ย (IBD) กำลังอยู่ในช่วงขาลงอย่างชัดเจน โดยได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง จากข้อมูลของบริษัท คาดว่าหนี้สินที่มีดอกเบี้ยจะลดลงจาก 12.3 พันล้านบาทในปี 2025 เหลือ 10 พันล้านบาทในปี 2026 และลดลงเหลือ 1.7 พันล้านบาทในปี 2030 โดยได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดที่ดีขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง (ปัจจุบัน 5.5% เทียบกับ 6.2% ในปี 2024)

• เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ AAV โดยมุลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 1.20 บาท