Equality for All
TU : บมจ.ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป

ผบห.ตั้งเป้าปี 2026 ว่าจะกลับมาเติบโตจากทุกกลุ่มสินค้า : ผบห. ตั้งเป้ายอดขายโต 2-3% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 19-20% ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขาย 13.5-14.5% โดยการเติบโตของยอดขายจะมาจากทุกกลุ่มสินค้าจากเน้นการทำการตลาดเพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นทุกกลุ่มสินค้าเช่นกัน แต่ในส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารยังอยู่ในระดับสูงแม้โครงการโครงการ Sonar จะสิ้นสุดลงแต่จากการเน้นการกระตุ้นยอดขายจะทำให้มีค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้น
การประชุมวานนี้ เรามีปรับประมาณการขึ้น 2% จากเดิม จากการปรับยอดขายเพิ่มขึ้น ขณะที่ส่วนอื่น ๆ ยังใกล้เคียงกับประมาณการเดิม ทำให้เราคาดว่ายอดขายจะเพิ่มเป็น 132,177 ลบ. ทรงตัว y-y แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น 19% และปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 4,725 ลบ. +3% y-y
FTA ไทย-ยุโรป ความหวังใหม่ของกลุ่มส่งออก : จากการเจรจา FTA ระหว่างไทย-ยุโรป เริ่มมีความคืบหน้ามากขึ้น หากการเจรจาสิ้นสุดลงคาดจะทำให้สินค้าส่งออกของไทยสามารถแข่งขันได้มากขึ้นในตลาดดังกล่าวเนื่องจากยุโรปเป็นตลาดส่งออกอันดับ 4 ของไทยรองจากจีน สหรัฐ และญี่ปุ่น โดยเฉพาะมาตรการภาษีนำเข้าที่ไทยยังสูงกว่าคู่แข่ง ซึ่งในส่วนของทูน่าไทยเสียภาษีนำเข้าทูน่าอยู่ที่ 24% ขณะที่สินค้าแช่แข็งอื่น ๆ อัตราภาษีจ่ายของไทยสูงกว่าคู่แข่งเช่นกัน หากมีความคืบหน้าจะทำให้บ. สามารถส่งออกไปตลาดดังกล่าวได้มากขึ้น โดยสิ้นปี 2025 สัดส่วนรายได้จากยุโรปอยู่ที่ 30% ของยอดขาย

คาดปี 2026 โตต่ำ ๆ
“เราคาดว่าการดำเนินงานปี 2026 จะกลับมาฟื้นตัวได้แต่อาจไม่ได้โดดเด่นมากนักผลจากเงินบาทแข็งและยังมีค่าใช้จ่ายที่สูงในการกระตุ้นยอดขาย อาจมีปัจจัยบวกหากการเจรจา FTA มีความคืบหน้ามากขึ้นจะช่วยหนุนยอดขายในยุโรปเพิ่มขึ้น
เราคงแนะนำ “ถือ” รอรับปันผล คาดจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวหลังการปรับโครงสร้างภายในช่วยต้นทุนลดลง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th