Equality for All
PTG : บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี
4Q25 คาดปริมาณขายน้ำมันฟื้น q-q แต่ค่าการตลาดทรงตัว : แนวโน้ม 4Q25 ธุรกิจน้ำมัน เราคาดปริมาณขาย 1,730 ล้านลิตร +9% q-q ขณะที่ค่าการตลาดทรงตัว q-q ที่ 1.65 บาท/ลิตร ขณะที่กลุ่ม non-oil นั้นคาดว่ายังเติบโตตามปัจจัยฤดูกาลเช่นกัน และในส่วนอัตรากำไรขั้นต้นนั้นโตได้ตามเป้าคาดโต 87% y-y แต่ไตรมาสนี้คาดค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่ม 20% y-y แต่ทรงตัว q-q ตามการเปิดร้านกาแฟพันธุ์ไทยมากขึ้น โดยสิ้นปีมีร้านกาแฟพันธุ์ไทยทั้งสิ้น 2,151 สาขาสัดส่วนแฟรนไชส์ราว 25% แต่คาดว่าการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมจะเหลือเพียง 10 ลบ. -78% y-y จากรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก บ.ร่วมที่มีอยู่ลดลง ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายทรงตัว q-q คาดกำไรสุทธิ 357 ลบ. +56% y-y +74% q-q

หากแนวโน้มกำไรเป็นอย่างที่คาดทำให้มีส่วนเพิ่ม 12% ของประมาณการเดิมที่เคยคาดไว้ ทำให้เรามีปรับประมาณการปี 2025 ขึ้นจากเดิม ภายใต้สมมติฐานปริมาณขายน้ำมัน 6,688 ล้านลิตร ค่าการตลาดที่ 1.66 บาท/ ลิตร ปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 1,064 ลบ. +4% y-y

ยังเน้นการเติบโตกลุ่ม non-oil : ผบห. คาดปี 2026 จะเปิดสาขาพันธุ์ไทยอย่างน้อย 800 สาขาซึ่งเป้าหมายการเปิดสาขาปี 2025 อย่างน้อย 600 สาขา และสัดส่วนของ PTG อยู่ที่ 77% โดยตั้งอยู่นอกสถานีบริการสูงถึง 36% ซึ่งสัดส่วนดังกล่าวเร่งตัวขึ้น และคาดว่าจะยังโตได้ต่อ

ขณะที่ในส่วนสิทธิประโยชน์บัตรแดงที่มีการเปลี่ยนแปลงเมื่อเดือน พ.ย. ที่ผ่านมา ผบห. ชี้แจงว่าอัตราการขายบัตรแดงไม่มีการหดตัว อีกทั้งจำนวนแก้วเพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่ทาง PTG ก็ยังเฝ้าดูผลตอบรับในช่วงถัดไป แต่จากสิทธิประโยชน์ที่มากขึ้นคาดว่าอาจไม่ส่งผลกระทบทางลบต่อการขายอย่างที่กังวล

แนวโน้มปี 2026 คาดจะฟื้นตัว : เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อการเติบโตของบริษัทโดยเฉพาะการเพิ่มขึ้นในกลุ่ม non-oil ที่ยังทำได้ดีตามเป้าหมายและยังเป็นปัจจัยเร่งต่อการเติบโตตามการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น ส่วนสถานีบริการคาดปริมาณขายโต +2% y-y ค่าการตลาด 1.70 บาท/ ลิตร เราคาดกำไรสุทธิ 1,110 ลบ. เติบโต 4% y-y

Non-oil ยังดีต่อเนื่อง
“ เรายังมีมุมมองต่อแนวโน้มงบ 4Q25 ที่คาดจะดีกว่าที่เคยคาดไว้ และคาดว่ายังมีโมเมนตัมดีต่อมาในเดือนแรกของไตรมาส 1 ทั้งกลุ่มน้ำมันและ non-oil ส่วนผลของการเปลี่ยนบัตรแดงนั้นไม่ส่งผลกระทบอย่างที่กังวล
PTG ยังเป็นตัวเลือกต้น ๆ ในกลุ่มสถานีบริการจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นโดยเฉพาะกลุ่ม non-oil เรามีโอกาสปรับประมาณการขึ้น กลยุทธ์การลงทุนยังพอเก็งกำไรงบ 4Q25 ที่ดี ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th