Equality for All
BBIK : บมจ.บลูบิค กรุ๊ป

คาดรายได้ 4Q25 ทำ All-time high : เราคาดกำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 98 ลบ. ขยายตัวแรง +44.0% q-q จากผลของฤดูกาล แต่คาดยังหดตัว -4.6% y-y สวนทางกับรายได้ที่คาดขยายตัวทั้ง +17.7% q-q และ +10.2% y-y เป็น 451 ลบ. สรุปตามธุรกิจหลักดังนี้
ธุรกิจ DX, ERP และ CRM คาดรายได้ที่ 369 ลบ. ขยายตัว +22.5% q-q เนื่องจากเป็นช่วงสิ้นปีที่ลูกค้าเร่งปิดงาน และ +5.4% y-y คาดได้อานิสงส์จากงานกลุ่ม Virtual banks และพัฒนาแอปพลิเคชันให้รัฐฯ
ธุรกิจ MC และ Corporate Training คาดรายได้ที่ 55 ลบ. ทรงตัว q-q แต่ขยายตัวแรง +66.6% y-y จากกำไรบริษัท Sauce Skills ขยายตัว y-y ต่อเนื่อง
เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 47.5% ปรับขึ้น +260 bps q-q จากสัดส่วนรายได้ธุรกิจ DX, ERP และ CRM สูงขึ้น q-q (มีมาร์จิ้นสูง) แต่คาดอัตรากำไรขั้นต้นปรับลง -629 bps y-y จากสัดส่วนรายได้ธุรกิจ Corporate training สูงขึ้น y-y (มีมาร์จิ้นต่ำ)
คาด Backlog สิ้นปี 2025 ยังทรงๆ : เราคาดรายได้ 4Q25 จะทำสถิติใหม่ แม้ปริมาณงานในมือรวม ณ สิ้น 3Q25 หดตัว -7.1% q-q เหลือ 1,005 ลบ. เนื่องจากผบห. เผยงานส่วนใหญ่ใน 4Q25 และ 1Q26 เป็นงานระยะสั้นที่ปิดภายในไตรมาส จึงไม่ได้บันทึกลง Backlog ส่วนปริมาณงานในมือ ณ สิ้น 4Q25 เราคาดจะยังทรงตัว q-q เนื่องจากงานยังเป็นลักษณะเดิม
คงประมาณการ : ประมาณการกำไรสุทธิ 4Q25 เมื่อรวมกำไร 9M25 แล้วคิดเป็น 98.1% ของประมาณการทั้งปี เราคงประมาณการเอาไว้ และผบห. คงเป้ารายได้ปี 2026 ขยายตัว +20% ซึ่งตรงกับประมาณการของเรา โดยผบห. เผยเป้าดังกล่าวยังไม่รวมการเติบโตแบบ Inorganic คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 33.00 บาท/ หุ้น

มองปี 2026 บวกยิ่งขึ้น
“ ปัจจุบัน BBIK เทรดที่ P/E 26E ต่ำเพียง 8.0x เรามองว่าราคาหุ้นต่ำเกินไป และมี Upside สูงถึง +111.5% ผนวกกับปี 2026 มีปัจจัยบวกมากขึ้น อาทิ สถานการณ์ทางการเมืองที่ดูนิ่งขึ้นหลังเลือกตั้ง ซึ่งจะส่งผลให้ทั้งภาครัฐ และเอกชนกล้าลงทุนยิ่งขึ้น แนะนำสะสมเพื่อลงทุนในขาฟื้น ”

จิรภัทร คงบัว
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #139737
Jirapat.K@liberator.co.th