เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย)
Mid-cycle muscle
ราคาหุ้นเพิ่งปรับฐานลงมาแตะระดับ 160 บาทที่เราประเมิน ก่อนฟื้นตัวขึ้นมากลับสู่เส้นทางเดิมที่เราคาดจะเล่นดีช่วง ปลาย ม.ค.-ต้น ก.พ. แต่เรายังไม่คาดหวังการรีบาวด์แบบ V-shape ในระยะสั้น โดยที่ราคาปัจจุบัน เราแนะนำกลยุทธ์ “รอจังหวะย่อตัว” มากกว่าการไล่ราคา ทั้งนี้ นักลงทุนควรระมัดระวังแรงกดดันแบบ sell-on-fact หลังการประกาศผลประกอบการ 4Q25 ขณะที่อัพไซด์ที่ชัดเจนมากขึ้นคาดว่าจะเริ่มหลังงบ 1Q26 เมื่อภาพการ execution มีความแน่นอนสูงขึ้น

ปี 2026 เป็นปีของการนำ AI ไปใช้งานในระดับ scale อย่างจริงจัง แม้ตลาดจะพูดถึง liquid cooling แต่ในเชิงเทคนิคยังมีความซับซ้อนสูง และต้องผ่านกระบวนการ audit เราประเมินว่ารายได้จากส่วนนี้ในปี 2026 ยังอยู่ในระดับจำกัด คิดเป็นเพียง low single-digit ของรายได้รวม

แรงขับเคลื่อนหลักในระยะใกล้ยังคงอยู่ที่ AI Power Systems ซึ่งเป็นจุดแข็งของ DELTA ด้วยลักษณะของ AI data center ที่ต้องใช้เวลาการออกแบบยาว ทำให้ต้นทุนการเปลี่ยนผู้ให้บริการสูง ส่งผลให้ DELTA ทำหน้าที่เป็น “cycle extender” มากกว่าหุ้นที่พึ่งพาปริมาณยอดขายเพียงอย่างเดียว ภาพ ระยะสั้น

เราคาดว่ายอดขาย 4Q25 จะอยู่ที่ราว US$2 พันล้าน เพิ่มขึ้นถึง 69% YoY จาก backlog ที่อยู่ในระดับสูงและคำสั่งซื้อเร่งด่วนด้าน AI กำไรหลักคาดที่ประมาณ 7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 180% YoY แม้จะลดลงเล็กน้อยราว 5% QoQ

Fundamental view: หลังเด้งมาชนราคาเป้าหมายในเชิงพื้นฐานที่ 198 บาท แล้ว ยังไม่แนะนำไล่ราคา จังหวะการลงทุนรอบใหม่หลังแตะราคาเป้าหมาย รอย่อก่อนตามที่แนะนำข้างต้น