BBL
ธนาคารกรุงเทพ

(-) BBL รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 7.8 พันล้านบาท (-25% YoY, -44% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด 18% และตลาดคาด 27% เนื่องจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่สูงกว่าคาด นอกจากนี้ ประเด็นสำคัญ คือ คุณภาพสินทรัพย์ที่ฟื้นตัวดีขึ้น (%NPL ลดลงจาก 3.3% มา 3.0%) ส่วนแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q26 จะปรับลดลง YoY (NIM อ่อนตัวลง) แต่เพิ่มขึ้น QoQ (ค่าใช้จ่าย OPEX ลดลง) โดย BBL มีการ loan-loss coverage ratio ที่สูง ทำให้เราประเมินว่าน่าจะบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ได้ในช่วงเศรษฐกิจยังฟื้นตัวช้า นอกจากนี้ ยังมี valuation ถูกสุดในกลุ่มธนาคาร ทำให้เรายังแนะนำ ซื้อ