ศาลยังไม่ตัดสิน สินทรัพย์เสี่ยงเริ่มติดๆ

HORIZON MARKET VIEW
• นับตั้งแต่ต้นปี 2026 ล้วนเต็มไปด้วยความเสี่ยงหลายส่วนมีทั้งสหรัฐฯ ปฏิบัติการจู่โจมจับผู้นำเวเนซุเอลา, ทรัมป์อ้างสหรัฐฯ จำเป็นจะต้องครอบครองกรีนแลนด์ เพื่อสกัดการยึดครองของรัสเซีย-จีน ขณะที่การหารือระหว่างประเทศร่วมกันหาทางออกความขัดแย้ง เดนมาร์กยอมรับว่า “ความเห็นยังไม่ตรงกัน”, การประท้วงในอิหร่านรุนแรงที่สุดในรอบหลายสิบปี เหตุวิกฤตค่าเงิน เงินเฟ้อพุ่งสูง และเศรษฐกิจทรุดหนักหากสถานการณ์ยังยืดเยื้อ อาจเป็นฉนวนให้สหรัฐฯ ปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านได้เช่นกัน , สหรัฐฯ ระงับออกวีซ่าจาก 75 ประเทศ รวมไทย เริ่ม 21 ม.ค.นี้
• กรณีความไม่สงบที่เกิดขึ้นยังคงรุนแรง อาจเป็นปัจจัยผลักให้ราคาหุ้นกลุ่มน้ำมันและปิโตรฯ ปรับตัวสูงขึ้นได้ มองเป็นบวกต่อ PTTEP, TOP, PTTGC, IVL, SCC

 

REGION RADAR
• SHISEIDO หุ้นเครื่องสำอางค์หวังTURN AROUND ปีนี้โดยรายได้ในไตรมาส 3 ดีขึ้น พลิกกลับมาเติบโต +4% YOY หนุนจากรายได้ในฝั่งยุโรปและตะวันออกกลางและหนุนจากรายได้ในประเทศจีน
• SHISEIDO ได้มีการปรับกลยุทธ์องค์กรครั้งใหญ่ โดยเน้นกลยุทธ์ลดต้นทุนเป็นหลักและปรับรูปแบบการขายสินค้าใหม่ แนะนำเก็งกำไรSHISEIDO (4911 JT) มองว่าปัจจุบันราคาหุ้นมี RISK-REWARD ที่น่าสนใจ หากผิดทางมี DOWNSIDE 17% อย่างไรก็ตาม หากบริษัทTURN AROUND ได้มี UPSIDE 22% และ 52% ตามลำดับ

THAI FOCUS
• สภาพัฒน์ฯ และ ธปท. ประเมินมูลค่าการส่งออกสินค้าไทยในปีนี้ มีแนวโน้มติดลบ ซึ่งจะฉุดให้ GDP ปีนี้เติบโตเพียง 1.5% – 1.6% โดยมีสาเหตุหลักมาจาก 3 ปัจจัย 1. ฐานการส่งออกไปสหรัฐฯ ที่สูงเกินไปในปี 2568 2. ผลกระทบจากสงครามการค้า จีน VS สหรัฐฯ 3. ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ VS อิหร่าน
• นักลงทุนควรจับตาทิศทางราคาน้ำมันดิบและนโยบายกำแพงภาษีของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด เพราะจะเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดทิศทางกำไรของบริษัทจดทะเบียน และ SENTIMENT ตลาดฯ

 

SYNAPSE STRATEGY
• เม็ดเงินออกจากตลาดหุ้นสหรัฐ โดย MAG-7 -1.3%YTD กระจายเข้าสินทรัพย์อื่นๆ อาทิ แร่เงิน +30%YTD น้ำมัน +6%YTD ทองคำ5%YTD, ตลาดหุ้นเอเชีย ญี่ปุ่น +8%YTD, ฮ่องกง 5.3%
• ขณะที่ตลาดหุ้นไทยเริ่มฟื้นขึ้นมาบ้าง พร้อมกับ FUND FLOW สลับมาซื้อสุทธิ 2.3 พันล้านบาท โดยเม็ดเงินไหลเข้าหุ้นอิงราคาCOMMODITY เป็นส่วนใหญ่ ซื้อผ่าน NVDR เด่นๆ คือ PTT 862ล้านบาท, PTTEP 283 ล้านบาท, PTTGC 91 ล้านบาท, SCC 81ล้านบาท

HORIZON MARKET VIEW
ภาพความไม่สงบช่วยหนุนให้หุ้นกลุ่มน้ำมันเด่น
นับตั้งแต่ต้นปี 2026 ล้วนเต็มไปด้วยความเสี่ยงหลายส่วนมีทั้ง
• สหรัฐฯ ปฏิบัติการจู่โจมจับผู้นำเวเนซุเอลา พร้อมกันนี้ ปธน.ทรัมป์ยังประกาศว่าจะเข้าบริหารประเทศและควบคุมแหล่งน้ำมันสำรองที่ใหญ่ที่สุดในโลก (มีจำนวนสูงถึง 3.03 แสนล้านบาร์เรล ซึ่งมากกว่าซาอุดีอาระเบียและอิหร่าน)
• ทรัมป์อ้างสหรัฐฯ จำเป็นจะต้องครอบครองกรีนแลนด์เพื่อสกัดการยึดครองของรัสเซีย-จีน ขณะที่การหารือระหว่างประเทศร่วมกันหาทางออกความขัดแย้ง เดนมาร์กยอมรับว่า “ความเห็นยังไม่ตรงกัน”
• การประท้วงในอิหร่านรุนแรงที่สุดในรอบหลายสิบปี เหตุวิกฤตค่าเงิน เงินเฟ้อพุ่งสูง และเศรษฐกิจทรุดหนัก หากสถานการณ์ยังยืดเยื้อ อาจเป็นฉนวนให้สหรัฐฯ ปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านได้เช่นกันทั้งนี้อินหร่านผลิตน้ำมันได้ราว 3.3 ล้านบาร์เรล/วัน สูงสุดเป็นอันดับ 4 ของกลุ่ม OPEC (คิดเป็นสัดส่วน 11.4%)
• สหรัฐฯ ระงับออกวีซ่าจาก 75 ประเทศ รวมไทย เริ่ม 21 ม.ค.นี้โดยไม่มีกำหนดสิ้นสุด เพื่อทบทวนขั้นตอนการคัดกรองและตรวจสอบประวัติ ป้องกันไม่ให้คนที่ได้วีซ่าเข้าสหรัฐฯ และมีแนวโน้มไปพึ่งพาสวัสดิการของสหรัฐฯกรณีความไม่สงบที่เกิดขึ้นยังคงรุนแรง อาจเป็นปัจจัยผลักให้ราคาหุ้นกลุ่มน้ำมันและปิโตรฯ ปรับตัวสูงขึ้นได้ มองเป็นบวกต่อ PTTEP, TOP, PTTGC, IVL, SCC

REGION RADAR
SHISEIDO หุ้นเครื่องสำอางค์เตรียม TURN AROUND ปีนี้
SHISEIDO มีแบรนด์ใน PORTFOLIO ของบริษัทค่อนข้างหลากหลาย อาทิ แบรนด์ LUXURY อย่าง CLE DEPEAU, SHISEIDO แบรนด์ SKINCARE ที่จัดอยู่ในระดับ PREMIUM อีกทั้งยังมีแบรนด์เครื่องสำอางแต่งหน้าอย่าง NARS

รายได้ในไตรมาส 3 ที่ผ่านมาเริ่มเห็นสัญญาณ TURN AROUND อีกครั้ง โดยรายได้ในไตรมาส 3 พลิกกลับมาเติบโต +4% YOY หนุนจากรายได้ในฝั่งยุโรปและตะวันออกกลางและหนุนจากรายได้ในประเทศจีน

 

บริษัทตั้งเป้าหมายในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น (OPM) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 7% ในปี 2026 (VS. ปีก่อนที่ระดับ 4%) อีกทั้งภายในปี 2030 บริษัทได้ตั้งเป้า OPM ไม่น้อยกว่า 10% จากการใช้กลยุทธ์ลดต้นทุนเป็นหลัก

ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ได้ปรับประมาณการกำไรของหุ้น SHISEIDO เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากรายได้ในไตรมาส 3 ของบริษัทที่เริ่มเห็นการกลับมาเติบโตอีกครั้ง

SHISEIDO จัดเป็นหุ้น HIGH RISK HIGH RETURN
ในช่วงที่ผ่านมาตั้งแต่หลังสถานการณ์ COVID-19 บริษัทมียอดขายที่ชะลอตัวลงต่อเนื่องส่งผลให้บริษัทขาดทุนเป็นระยะเวลานาน ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลงกว่า 70% อย่างไรก็ตาม ทางทีมผู้บริหารจึงได้มีการปรับกลยุทธ์องค์กรครั้งใหญ่ โดยมีการเน้นกลยุทธ์ลดต้นทุนเป็นหลักและปรับรูปแบบการขายสินค้าใหม่ โดยในปีนี้ ผู้บริหารมีความมั่นใจว่าบริษัทจะสามารถ TURN AROUND ได้สำเร็จ

แนะนำเก็งกำไร SHISEIDO (4911 JT) มองว่าปัจจุบันราคาหุ้นมี RISK-REWARD ที่น่าสนใจ หากผิดทางแนะนำตัดขาดทุนที่ราคา 2136 เยน (DOWNSIDE 17%) อย่างไรก็ตาม ถ้าบริษัทสามารถ TURN AROUND ได้สำเร็จราคาเป้าหมายแรกอยู่ที่ 3188 เยน (UPSIDE 22%) และราคาเป้าหมายถัดไปอยู่ที่ 4055 เยน (UPSIDE 52%)

THAI FOCUS
ส่งออกไทยยังโดนแรงกดดันจาก 3 ส่วน ... มีอะไรบ้าง
แนวโน้มเศรษฐกิจไทย ปี 2568 –2569 ทั้งของสภาพัฒน์ และ ธปท. คาดมูลค่าการส่งออกสินค้า (%YOY) จะติดลบ ทำให้คาด GDP ปี 2569 เติบโตราว 1.5% -1.6%YOY เท่านั้น โดยภาคส่งออกไทยโดนแรงกดดันจาก 3 ส่วนหลักๆ ได้แก่ 1.ไทยเกินดุลการค้ากับสหรัฐมากที่สุด ($35,428 ล้านเหรียญฯณ ปี 2024) ทำให้เห็นไทยเร่งส่งออกสินค้าไปสหรัฐฯ ตลอดปี 2025 โดยมีการเติบโตสูงกว่า 30%YOY เกือบทุกเดือนซึ่งการเร่งตัวนี้จะเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของภาคส่งออกไทยในปี 2026 และยังมีความเสี่ยงจากประเด็น TARIFF ในระยะยาวหากศาลฎีกายังไม่นำคดีความดังกล่าวขึ้นมาตัดสินในเร็ววัน

2.แม้การส่งออกจีนเดือน ธ.ค. 2025 ขยายตัว +6.6% YOY สูงกว่าคาดที่ +3.1%YOY และมากสุดในรอบ 3เดือน โดยจีนส่งออกไปสหรัฐฯ -20%YOY และนำเข้าจากสหรัฐฯ -14.6%YOY แต่เพิ่มการส่งออกไปยังประเทศอื่นๆ ทั้งแอฟริกา +25.8%, กลุ่ม ASEAN +13.4%, ยุโรป +8.4%ซึ่งเห็นถึงการลดพึ่งพาการค้ากับสหรัฐฯอย่าง
เห็นได้ชัด ส่วนไทยก็โดนผลกระทบด้วย โดยจีนนำเข้าสินค้าจากไทยหดตัว -8%YOY ในเดือน ธ.ค.68 ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อภาคส่งออกของไทยได

 

3.ความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน(รายละเอียดในหัวข้อด้านบน)ซึ่งไทยอาจโดนผลกระทบจากกรณีสหรัฐฯ ขู่จะเรียกเก็บภาษี 25% สำหรับประเทศที่ทำการค้ากับอิหร่าน ถึงแม้ตอนนี้จะยังไม่มีผลเชิงปฏิบัติแต่อาจโดนผลกระทบมากน้อยเพียงใดในแต่ละ SECTOR โดยมีรายละเอียด ดังนี้

กลุ่มวัสดุก่อสร้าง : ไม่มีการส่งสินค้าหรือนำเข้าจากอิหร่าน โดยบริษัทที่น่าจะได้รับผลบวกทางอ้อมคือ TASCOเนื่องจากในช่วงที่ผ่านมา ตลาดเวียดนามซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดส่งออกยางมะตอยสำคัญของ TASCO ได้รับผลกระทบจากที่ TRADER บางรายมีการนำเข้ายางมะตอยต้นทุนต่ำจากอิหร่านเข้ามาแข่งขัน ส่งผลให้ราคายางมะตอยในตลาดเวียดนามต่ำกว่าตลาดอื่นๆ โดย TASCO มียอดขายยางมะตอยในตลาดเวียดนามคิดเป็นสัดส่วน 14% ของปริมาณการขายยางมะตอยทั้งหมด

กลุ่ม รพ. : ไม่ได้รับผลกระทบ ส่วนลูกค้าอิหร่านที่เข้ามารักษาใน รพ.ไทยน้อยมาก <1%

กลุ่มเครื่องดื่ม : แทบไม่มีผลกระทบ เนื่องจากอิหร่านไม่ใช่ประเทศส่งออกหลักของกลุ่มเครื่องดื่ม โดยบมจ. กลุ่มเครื่องดื่มที่มีรายชื่อติด 20 อันดับแรก ของมูลค่าส่งออกส่งสินค้าอาหารและเครื่องดื่มไปอิหร่าน ได้แก่ CBG และSAPPE อย่างไรก็ตาม สัดส่วนรายได้จากการส่งออกไปอิหร่านของ CBG และ SAPPE ถือว่าน้อยมาก (ราว 1%)
เมื่อเทียบกับรายได้รวมของบริษัท จึงคาดไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลประกอบการ (COCOCO กับMALEE น่าจะยิ่งน้อยมากๆ หรือไม่มี เพราะไม่มีรายชื่อติด 20 อันดับแรกด้วย)

กลุ่มโรงไฟฟ้า : ไม่ได้รับผลกระทบทางตรง เนื่องจากไม่ได้มีส่งออกไฟฟ้าไปยังอิหร่าน แต่คาดหากเหตุการณ์ยืดเยื้ออาจได้รับผลกระทบโดยอ้อมจากต้นทุนพลังงานที่อาจปรับตัวสูงขึ้นตามทิศทางราคาน้ำมันได้กลุ่ม ICT, กลุ่มค้าปลีก และกลุ่ม ETRON ไม่ได้รับผลกระทบ (ETRON อย่าง DELTA และ KCE มีการส่งออกหลักไปในอเมริกา, ยุโรป และเอเซียแปซิฟิก)

SYNAPSE STRATEGY
หุ้นไทยเด้งบ้าง เม็ดเงินเอนเอียงเข้าหุ้นอิง COMMODITY
เม็ดเงินออกจากตลาดหุ้นสหรัฐ โดย MAG-7 -1.3%YTD กระจายเข้าสินทรัพย์อื่นๆ อาทิ แร่เงิน +30%YTDน้ำมัน +6%YTD ทองคำ 5%YTD, ตลาดหุ้นเอเชีย ญี่ปุ่น +8%YTD, ฮ่องกง 5.3%

ขณะที่ตลาดหุ้นไทยเริ่มฟื้นขึ้นมาบ้าง พร้อมกับ FUND FLOW สลับมาซื้อสุทธิ 2.3 พันล้านบาท โดยเม็ดเงินไหลเข้าหุ้นอิงราคา COMMODITY เป็นส่วนใหญ่ ซื้อผ่าน NVDR เด่นๆ คือ PTT 862 ล้านบาท, PTTEP 283 ล้านบาท, PTTGC 91 ล้านบาท, SCC 81 ล้านบาท ฯลฯ

 

 

จัดทำโดย
ภราดร เตียรณปราโมทย์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์

ภวัต ภัทราพงศ์
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 117985

สิริลักษณ์ พันธ์วงค์
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์

ธนกฤต สัจจมงคล
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์