Finance Sector
โอกาสในการซื้อกลับ
ราคาหุ้นกลุ่ม Retail Finance ปรับฐานลงมาแรงในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ทำให้เรามองเป็นโอกาสในการเข้าลงทุนอีกครั้ง จาก 3 เหตุผล ได้แก่
1) Valuation ถูกมากแล้ว โดย PBV/ROE ratio ของกลุ่ม Retail Finance เฉลี่ยที่ต่ำเพียง 0.077 เท่า มีส่วนลดถึง 1.8 SD จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี และต่ำกว่า PBV/ROE ratio ของกลุ่มธนาคารเฉลี่ยที่ 0.106 เท่าอยู่มาก ทำให้เรามองว่าเป็นโอกาสในการเลือกหุ้นที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง แนวโน้มกำไรยังเติบโตได้ดีในปีนี้ คุณภาพสินทรัพย์ก็ยังอยู่ในเกณฑ์ดี ทำให้เราเลือก TIDLOR และ MTC เป็น top picks
2) คาดแนวโน้มกำไรสุทธิจะเติบโต 8% YoY ในปีนี้ หนุนจากสินเชื่อเติบโต 7% YoY และ NIM ขยายตัว โดยเราคาดว่า TIDLOR จะเป็นหุ้นที่มีกำไรเติบโตสูงสุดในปีนี้ที่ 13% YoY ตามมาด้วย MTC ที่ 11% YoY, SAWAD ที่ 6% YoY และ KTC ที่ 3% YoY และ
3) ทิศทางคุณภาพสินทรัพย์จะยังอยู่ในเกณฑ์ดี แม้ทิศทาง NPLs/loans ratio ของ AEONTS จะปรับเพิ่มขึ้น QoQ ใน 3Q25/26 แต่เรามองว่าลักษณะธุรกิจและลูกค้าของ AEONTS ต่างจากกลุ่ม Retail Finance ที่เราศึกษา (โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าและสัดส่วน LTV) ทั้งนี้ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐใน 4Q25 และการจัดการเลือกตั้งใน 1Q26 จะหนุนให้ความสามารถในการชำระหนี้ของลูกค้าอยู่ในเกณฑ์ดี
Fundamental view: เราชอบ TIDLOR และ MTC มากสุดในกลุ่ม