"Equality for All"
MAGURO : บมจ. มากุโระ กรุ๊ป

คาดกำไรปกติ 4Q25 ทำนิวไฮ : ที่ 47 ลบ. แนวโน้มขยายตัว +9.1% q-q และ +37.5% y-y จาก SSSG ที่คาดพลิกกลับมาเป็นบวก +2% ผนวกกับเป็น High season และขยายร้านเพิ่ม +4 สาขา q-q และ +15 สาขา y-y รวมเป็น 53 สาขา เราจึงคาดรายได้จะขยายตัว +10.8% q-q และ +44.6% y-y เป็น 578 ลบ. โดยคาดจะยังมีรายการตัดจัดหน่ายระบบเทคโนโลยีเดิมออกไปอีก 4 ลบ. จึงคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 43 ลบ. ซึ่งจะยังทำสถิติใหม่

คาดอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว q-q และ y-y : ที่ 47.6% โดยราคาปลาแซลมอน 4Q25 เฉลี่ยปรับขึ้น +19.6% q-q แต่ทรงตัว y-y เป็น 82.0 NOK/ kg ส่วนแบรนด์ที่มีอัตรากำไรสูง อาทิ TOKATSU AOKI และ HITORI SHABU ก็ขยายร้านต่อเนื่อง +2 สาขา และ +1 สาขา q-q ตามลำดับ ผนวกกับแบรนด์ใหม่ อาทิ KIWAMIYA และ BINCHO สาขาแรกรับรู้เต็มไตรมาส

ยังมีศักยภาพในการขยายสาขาในกทม. : แบรนด์ส่วนใหญ่ของ MAGURO เป็นแบรนด์ระดับกลาง-บน จึงเหมาะเปิดเฉพาะบริเวณกทม. และหัวเมืองใหญ่ๆ โดยผบห. เผยยังมีพื้นที่ในบริเวณกทม. สำหรับขยายสาขาเพิ่ม โดยเฉพาะแบรนด์ที่เพิ่งเปิดใหม่ และแบรนด์ในอนาคตที่ผบห. มีแผนเปิดอีก 2-3 แบรนด์ในปีนี้ ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบของ MAGURO

คงประมาณการ : เมื่อรวมกำไรสุทธิคาดการณ์ 4Q25 เข้าไปในกำไร 9M25 กำไรจะสูงกว่าประมาณการทั้งปีของเราเล็กน้อย เราเชื่อว่าจะทำได้ตามประมาณการทั้งปี และเรามีแนวโน้มปรับประมาณการปี 2026 ขึ้นหากแนวโน้ม SSSG ยังเป็นบวกต่อเนื่องใน 1Q26 คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 30.75 บาท/ หุ้น เอาไว้ก่อน

ราคายังสะสมได้
“ ปัจจุบัน MAGURO เทรดที่ P/E 26E 18.4x สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 16.6x เล็กน้อย อย่างไรก็ดี EPS growth 26E ของ MAGURO อยู่ที่ +39.8% y-y สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ +32.5% y-y เช่นกัน เรามองว่าราคาปัจจุบันไม่แพง แนะนำสะสมเพื่อเติบโตไปตามจำนวนสาขา ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th