จากความสิ้นหวัง จะเปลี่ยนเป็นโอกาสได้หรือไม่?
รายงานวันนี้เราปรับเพิ่มมุมมองการลงทุนกลุ่มอสังหาฯ จาก “น้อยกว่าตลาด” ขึ้นมาเป็น “เท่ากับตลาด” โดยเราเห็นว่าปัจจัยลบ ได้สะท้อนไปแล้ว จาก 1) การตั้งเป้าหมายปี 2026 เป็นแบบอนุรักษ์นิยม 2) แรงกดดัน GM จากการแข่งขันราคาถูกสะท้อนไปแล้ว และ 3) สถานะทางการเงินแข็งแกร่งขึ้น เมื่อเทียบกับราคาหุ้น

ในส่วนภาพอุตสาหกรรมปี 2026 โดยรวมเรายังไม่คาดหวังการฟื้นตัวเชิงปริมาณอย่างรวดเร็ว แต่มองว่าอุตสาหกรรมเข้าสู่ช่วง late-downcycle ที่ downside ถูกจำกัดมากขึ้น ภายใต้แนวทางบริหารแบบเน้นวินัยทางการเงินของผู้ประกอบการ การเปิดโครงการใหม่จึงคัดเลือกที่มีศักยภาพจริง และเน้นการรักษาสภาพคล่องเป็นหลัก เมื่อความคาดหวังของตลาดอยู่ในระดับต่ำมาก โอกาสที่จะเกิดเหตุการณ์ “ไม่แย่ไปกว่าคาด” หรือแม้แต่การทรงตัวได้ ย่อมเพียงพอที่จะสร้างแรงหนุนเชิง valuation ไม่ให้ลงไปกว่านี้ได้มากขึ้น

Fundamental view: ณ ระดับ valuation ปัจจุบัน กลุ่ม ResProp ซื้อขายที่ระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวราว −2SD ทั้งในเชิง P/E และ P/BV ซึ่งสะท้อนมุมมองเชิงลบไปแล้วเป็นส่วนใหญ่

รายงานวันนี้นอกจากปรับน้ำหนักการลงทุนของกลุ่ม เรายังปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้นรายตัวเป็น ซื้อ ได้แก่ AP SC SIRI และ SPALI โดยเลือก SPALI เป็น Top Pick ของกลุ่มฯ จากฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง สภาพคล่องสูง และบริหารความเสี่ยงได้ดี ส่วน AP เป็นตัวเลือกแบบเน้น Beta สูง