Equality for All
PTTEP : บมจ.ปตท.สำรวจและผลิตฯ

แผนการดำเนินงาน 5 ปี เงินลงทุนทั้งสิ้น 33,279 ล้านเหรียญสหรัฐ : PTTEP แจ้งแผนการดำเนินงาน 5 ปี (2026-2030) เงินลงทุนทั้งสิ้น 33,279 ล้านเหรียญสหรัฐ แบ่งเป็นรายจ่ายลงทุน (Capital Expenditure) 20,732 ล้านเหรียญสหรัฐ และรายจ่ายดำเนินงาน (Operating Expenditure) 12,547 ล้านเหรียญสหรัฐ (รูปที่ 1) ส่วนปริมาณขาย คาดอัตราเติบโตเฉลี่ย (CAGR) (2025-2030) +3.5% ต่อปี  ซึ่งหลัก ๆ จะมาจากแหล่งผลิตในไทย, เมียนมาร์, มาเลเซีย, โอมาน และตะวันออกกลาง
แนวโน้ม 4Q25 คาดปริมาณขายเพิ่มหลังรับรู้โครงการใหม่ ๆ เต็มไตรมาส : ปริมาณขาย 4Q25 คาดจะเพิ่มขึ้น q-q หลังรับรู้ปริมาณขายเต็มไตรมาสสำหรับโครงการใหม่ ๆ เช่นโครงการ A18 และ Touat ขณะที่ในไทยคาดไม่มีการหยุดซ่อมอย่างไตรมาสก่อนหน้า เช่นเดียวกับปริมาณขายในแอฟริกาคาดเพิ่มขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล
อย่างไรก็ตาม ราคาขายเฉลี่ยอาจอ่อนลง q-q ตามราคาน้ำมันที่ลดลง เบื้องต้นเรามีปรับลดประมาณการลงจากเดิมจากการปรับลดสมมติฐานราคาขายลงตามราคาน้ำมันดิบที่ลดลง แต่มีปรับปริมาณขายเพิ่มเป็น 508.6 KBOED และราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ 5.7 เหรียญ/ MMBTU ภายใต้ราคาน้ำมันดิบดูไบ 69.75 เหรียญ/ บาร์เรล ทำให้เราปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 52,373 ลบ. หด -33% y-y
คงแนะนำ “ซื้อ” : แต่ปรับใช้ราคาเหมาะสมเป็นปี 2026 และปรับราคาลงเหลือ 127.50 บาท/ หุ้น จากการปรับลดประมาณการตามสมมติฐานใหม่

การดำเนินงานปี 2026 คาดหดตัว y-y จากปรับสมมติฐานราคาน้ำมันลดลง : แนวโน้มการดำเนินงานปี 2026 เราคาดปริมาณขายยังเพิ่มขึ้น y-y หลัก ๆ ยังมาจากโครงการในไทย เมียนมาร์ และโครงการใหม่ที่จะรับรู้ปริมาณขายเต็มปีเช่นโครงการ A18 และ Touat
เราคาดปริมาณขายจะอยู่ที่ 550 KBOED และมีปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบลงเหลือ 65 เหรียญ/ บาร์เรล และปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 51,800 ลบ. หดตัว -1% y-y

ซื้อขายตามราคาน้ำมัน
“จากการแจ้งแผนการดำเนินงาน 5 ปีข้างหน้า ประกอบกับแนวโน้มราคาน้ำมันที่ปรับลง แม้ปริมาณขายจะเพิ่มขึ้น q-q แต่การดำเนินงานอาจไม่เด่นนักตามราคาน้ำมันที่ปรับลง ปัจจัยต้องติดตามคือแนวโน้มราคาน้ำมันที่อาจเป็นปัจจัยกดดันการดำเนินงานจากการเข้าสู่ช่วงปรับราคาอีกครั้งในช่วง 4Q25
กลยุทธ์การลงทุน ยังคงแนะนำให้ซื้อขายเล่นรอบตามแนวโน้มราคาน้ำมันขาขึ้นเป็นหลัก ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th