Bank Sector
แนวโน้ม 2026: NIM และกำไรเงินลงทุนลด กดดันผลประกอบการ
เราประเมินว่ากำไรปี 2026 ของกลุ่มธนาคารจะปรับลดลง 11% YoY โดยมีปัจจัยกดดันอยู่ 2 เรื่อง ได้แก่
1) NIM จะปรับลดลงต่อเนื่อง 4Q25 และปี 2026 กดดันจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนส.ค. 2025 ซึ่งจะส่งผลกระทบใน 4Q25 เต็มไตรมาส นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ของเรายังคาดว่า กนง. จะปรับลดดอกเบี้ยลง 25bps ในช่วงกลางเดือนนี้ และอีก 25bps ลงมาที่ 1.0% ในช่วงต้นปีหน้า
2) กำไรจากการจาก mark-to-market เงินลงทุนจะปรับลดลงแรง QoQ ใน 4Q25 เนื่องจากเราเห็นทิศทาง bond yield อายุ 5 ปี ปรับเพิ่มขึ้น 19bps นับตั้งแต่สิ้น 3Q25 (สวนทางกับทิศทาง bond yield ในช่วง 9M25 ที่เป็นทิศทางขาลงชัดเจน) นอกจากนี้ เรายังคาดว่าผลตอบแทนจากตลาดทุนทั้งในและต่างประเทศจะอ่อนตัวลง QoQ ใน 4Q25
นอกจากนี้ ในช่วงนี้เราได้ศึกษาการลงทุนด้าน IT-AI ของอุตสาหกรรมต่างๆ สำหรับกลุ่มธนาคาร เป็นกลุ่มที่เห็นว่าเริ่มนำ AI มาเริ่มใช้เพื่อช่วยในการส่งเสริมการขายและทำการตลาดแล้ว และยังช่วยเรื่องการลดต้นทุน โดยที่ผ่านมาเห็นจาก cost/income ratio ที่อ่อนตัวลงช่วง 2019-24 ทั้งนี้ จากการรวบรวมพบธนาคารเน้นการลงทุน 2 เรื่อง คือ 1) ลงทุนในด้าน AI และ machine learning และ 2) ลงทุนในด้าน ERP และระบบหลัก (core system)
Fundamental view: จากแนวโน้มทิศทางกำไรเริ่มถูกกดดันจาก NIM และรายได้เงินลงทุนลดลงข้างต้น เรายังคงน้ำหนักการลงทุน “น้อยกว่าตลาด” โดยชอบ BBL มากสุด ด้วยคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีสุด และ Valuation ต่ำสุด