Restaurant Sector
การฟื้นตัวไม่เท่ากัน
ภาพรวม: เรายังคงมุมมอง “เลือกเป็นรายตัว” สำหรับกลุ่มย่อย “ร้านอาหาร” โดยรายงานตรวจเช็คสุขภาพวันนี้ เราได้รวบรวมทั้งของหุ้นที่ศึกษา และที่ติดตาม (แต่ไม่ได้ประเมินกำไรและ Valuation) เข้ามา โดยได้ข้อสรุปสำคัญ ดังนี้
1) SSS ของกลุ่มเริ่มฟื้นจริงใน 3Q25 แต่ความเร็วต่างกันชัดเจน โดย MAGURO, M, CENTEL และ MINT เป็นฝั่งที่ฟื้นตัวได้ดีกว่า ขณะที่ AU และ OKJ ยังเป็นกลุ่มที่อ่อนแอสุด โดย AU มี SSS ติดลบราว -20% YoY ใน ต.ค. ส่วน OKJ ยังต้องพึ่งโปรโมชันหนักเพื่อพยุงยอด
2) การฟื้นตัวของ M มาจากกลยุทธ์บุฟเฟต์ดันทราฟฟิก แต่แลกกับ GM ที่ลดลงชัดและ SG&A ที่สูงขึ้น ทำให้ภาพกำไรยังเปราะบาง ขณะที่ CENTEL และ MINT ฟื้นแบบค่อยเป็นค่อยไปตามทราฟฟิกและ QSR แต่ยังรักษาโครงสร้างมาร์จิ้นได้ดีกว่า
3) MAGURO ยังเป็นผู้โดดเด่นสุดของกลุ่ม จากการเติบโตเชิงโครงสร้าง ทั้งยอดขาย 9M25 โตแรงกว่า 40% YoY, SSS พลิกกลับมาเป็นบวก และการขยายสาขาเร่งตัวราว +50% YoY และ GM ที่เพิ่มจากสัดส่วนแบรนด์มาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หนุนคุณภาพกำไรในระยะถัดไป
4) กลุ่มพึ่งพาโปรโมชั่นเสี่ยงกว่ากลุ่มพอร์ตแข็งแรง และคุม GM ได้ โดยกลุ่มใช้โปรโมชั่นสูง เห็นความเสี่ยงและต้องใช้เวลาในการฟื้นตัว มากกว่ากลุ่มที่สเกลเรื่องแบรนด์และขนาดได้ ที่มาเน้นการบริหาร GM
สรุป: ในกลุ่มนี้ เรามองว่าหุ้นที่ลงทุนได้ ได้แก่ CENTEL MINT MAGURO ส่วน M AU OKJ แนะนำเลี่ยง