(Visit Note)
อาฟเตอร์ ยู
รอการฟื้นตัวของ SSS และรายได้จากสินค้าใหม่
AU รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 52 ล้านบาท ลดลง 37% YoY และ คงตัว QoQ ถูกกดดันจากการลดลงของรายได้ กำไรขั้นต้น และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
เราคาดกำไร 4Q25 มีแนวโน้มดีขึ้น QoQ แต่ยังลดลง YoY จาก SSS ที่ยังคงติดลบมากกว่า 20% YoY จากยอดขายในร้านขนมหวานและเครื่องดื่ม After You เป็นหลัก โดยปัจจัยสนับสนุนใน 4Q25 คือ การเพิ่มสินค้า เช่น ชา After You และอื่นๆ เข้าไปในร้านสะดวกซื้อ และเตรียมนำเสนอแบรนด์ใหม่สู่ตลาดด้วย
อย่างไรก็ตาม เราคาดการฟื้นตัวของกำไรยังใช้เวลา โดยบริษัทมีแผนในการปรับภาพลักษณ์และ concept ร้านขนมในปัจจุบันให้ได้ลูกค้าชาวไทยกลุ่มใหม่และลูกค้าชาวต่างชาติ เน้น ตะวันออกกลาง และเอเชีย เช่น สิงคโปร์ มาเลเซีย เกาหลีใต้ ไต้หวันและจีน
Consensus: ปรับลดประมาณการณ์กำไรของ AU มาโดยตลอด และปรับลด PER ที่ราคาเป้าหมายด้วยเช่นกัน โดย consensus คาดกำไรปี 2025 หดตัว 21% YoY และฟื้นตัว 21% YoY ในปี 2026 เราจึงมองว่ามีความเสี่ยงที่ประมาณการกำไรในปี 2026 จะถูกปรับลดลง