ภาพตลาดและแนวโน้ม Market wrap & Outlook

สรุปภาพตลาดวานนี้

หุ้นไทยสลับตัวเล่น แกว่งอยู่ในกรอบแคบๆ โดย DELTA THAI เป็นตัวดันหลัก ร่วมกับ ธนาคาร TTB BBL SCB ฯลฯ ส่วนหุ้นถูกขายสลับมาเป็น AOT (ข่าวดิวตี้ฟรี) ADVANC GULF CPAXT SCC BEM เป็นต้น

แนวโน้มตลาดวันนี้
ใกล้ได้เวลาพลิกฟื้น...
เหลืออีกไม่กี่เงื่อนไขของการพลิกฟื้นตลาดหุ้นไทยรอบนี้
คงคาดหุ้นไทยเริ่มตั้งหลักได้-ไม่หลุดต่ำกว่าโซน 1260/1270 จุด (Warning sign: คือการหลุด 1250 จุด จะเกิดแรงเร่งขายแบบ Panic sell)
โดยเรายังติดตามแนวทางสำหรับการฟื้นตัวของตลาดหุ้นไทย ซึ่งน่าจะผ่านเงื่อนไขไปได้อย่างน้อย 1/3 แล้ว...
1.) อิทธิพลความผันผวนของสินทรัพย์ทั่วโลกต่อตลาดหุ้นไทย (เริ่มลดลง แล้ว?)
2.) แรงขายหุ้นไทยต้องบรรเทาเบาลงพร้อมวอลุ่มที่หดและ มีการหมุนกลุ่มขึ้นมาเล่นสลับไม่ใช่ลงกระจายกลุ่ม (เมื่อวานหมุนมาเล่น โรงกลั่น สายการบิน ธนาคาร TOP THAI TTB TCAP)
3.) หุ้นที่โดนเทขายหนักเพราะงบไตรมาส 3 แย่ ควรยืนได้แล้ว และเมื่อมองไปไตรมาส 4 ตามรายงานปัจจัยพื้นฐาน BLS Research พบยังมีโอกาสเห็นกำไรที่ดีขึ้นในหุ้นหลายตัว ขณะที่ไตรมาส 3 กำไรดีกว่าตลาดคาดไปถึง 6.8%
กลยุทธ์คงคำแนะนำถือเงินสดและหุ้น 50/50 (สามารถอิงตามพอร์ตจำลอง กลยุทธ์: นักลงทุนควรถือเงินสด 50% เพื่อรอช้อนซื้อหุ้นเมื่อมีสัญญาณซื้อ / และถือหุ้น 50% ตามพอร์ตกลยุทธ์ที่มีของเดิมไว้ก่อน)
โดยธีมการเลือกหุ้นเล่นรอบ จะเปลี่ยนไปเน้นที่ Catalysts (ปัจจัยหนุนราคาหุ้น) แทนการหาหุ้นตามผลการดำเนินงาน (ยกตัวอย่างหุ้นที่เรา ถือตามพอร์ตจำลอง AOT CENTEL TOP WHAUP CPF เป็นต้น)

กลยุทธ์การลงทุน
กลยุทธ์การลงทุนช่วงนี้ “รอ” สะสมหุ้นเมื่อราคาย่อลง ไม่ไล่ราคา เน้นไปที่หุ้นผลตอบแทนเงินปันผลสูง, หุ้นที่มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไร และ เพิ่มการเล่นหุ้นตามกระแสการเก็งกำไร

วิเคราะห์ทางเทคนิค
SET หยุดพักย่ำอยู่กับที่ บริเวณเส้น EMA 200 วัน ซึ่งตรงกับตำแหน่งตัวเลข Fibonacci retracement 23.6% เทรดอยู่ในคลื่นขาลง “Corrective wave C” ขณะที่ RSI บ่งชี้โครงสร้างตลาดอ่อนแอ โดยเคลื่อนที่ต่ำกว่าเส้น signal line อย่างไรก็ตาม SET ยังคงสู้ที่จุดวัดใจแนวรับ 1,260 ไม่หลุด! จุดสังเกต...ดัชนีสร้างฐานแกว่งตัวออกข้างมาแล้ว 4 วัน แนะอดทนรออีกนิด...หากสัปดาห์นี้ยืนได้ มีลุ้นจบคลื่น “C” เพื่อเริ่มต้นนับ 1 2 3 กันอีกครั้ง แผนการเทรด: เน้นเลือกหุ้นเป็นรายตัว “Selective buy”
ไฮไลท์หุ้น: TOP & SPRC ยังไปได้สวย/ TFG signal recovery / WHAUP ทะลุ EMA 200 วัน....ขาขึ้นยังไม่จบง่ายๆ / CENTEL: uptrend & MACD ชี้จุดซื้อ / COM7 ลงลึก...ลุ้นเด้งแรง ติดตามแผนเทรด+มุมมองกราฟเทคนิคในหน้าถัดไปครับ

What to watch
ตลาดคาดหุ้นเพิ่มเข้าคำนวณดัชนี SET50 ม.ค.-มิ.ย.69: GLOBAL, ITC, SAWAD หุ้นออกได้แก่ BCP, KKP, VGI โดยคาดประกาศกลางเดือน ธ.ค.69 / ดัชนี SET100 คาดหุ้นเข้า BPP, CKP, SAPPE ส่วนหุ้นถูกถอด คาดได้แก่ JTS, MBK, WHAUP
ปลัดกระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬา กล่าวถึงสถานการณ์นักท่องเที่ยวช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา (10-16 พ.ย.) มีจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติทั้งสิ้น 689,431 คน ลดลงจากสัปดาห์ก่อนหน้า 8,958 คน หรือ 1.28% คิดเป็นจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทยเฉลี่ยวันละ 98,490 คน
ภาพรวมนักท่องเที่ยวชาวต่างชาติสะสมตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค.-16 พ.ย. 68 มีจำนวนทั้งสิ้น 28,277,276 คน สร้างรายได้จากการใช้จ่ายของนักท่องเที่ยวต่างชาติแล้วประมาณ 1,308,132 ล้านบาท
MSCI ประกาศทบทวนดัชนีรายไตรมาส MSCI Global Small Index หุ้นเข้ามี 1 ตัว คือ M ส่วนหุ้นออกมี 5 ตัว คือ AAV, CKP, JTS, QH, TPIPP โดยจะมีผลต่อราคาปิดของวันที่ 24 พ.ย.
พรรคภูมิใจไทย เตรียมเสนอรายชื่อ แคนดิเดตนายกฯ สำหรับการเลือกตั้งสมัยหน้า โดยโผรายชื่อล่าสุดมี ครม.ปัจจุบันติด เช่น คุณศุภจี และ คุณเอกนิติ...

หุ้นแนะนำวันนี้

CPF ราคาหุ้นปรับฐาน 20% จากจุดสูงสุดของรอบ, ราคาเนื้อหมูเริ่มเห็นสัญญาณดีหลังจากคุมราคาขายได้-ไม่ให้ลงต่ำกว่าต้นทุน ด้านต้นทุนมีแนวโน้มลดลงจากการนำเข้าต้นทุนข้าวโพดและอาหารสัตว์ PE เหลือ 6 เท่า ต่ำสุดรอบ 20 ปี ผลตอบแทนเงินปันผลพุ่ง 4.6% สูงสุดรอบ 15 ปี
แนวรับ 21 ต้าน 22.5 Stop loss 20

WHAUP Idea Call พื้นฐานวันนี้ มองปีหน้ากำไรพร้อมทะยานจากหลายปัจจัย และเล่นรับธีมการเร่งลงทุน Data Center ได้แนวรับ 4.2 ต้าน 4.5 Stop loss 4

รายงานพื้นฐานวันนี้

WHAUP
ดับบลิวเอชเอ ยูทิลิตี้ส์ แอนด์ พาวเวอร์
เครื่องติดครบ พร้อมทะยาน
เรามอง WHAUP จะเข้าสู่รอบกำไรขาขึ้นชัดเจนในปี 2026 จาก
1) การฟื้นตัวของ Gheco-I หลังต้นทุนถ่านหินเฉลี่ยจะกลับมาใกล้เคียงราคาอ้างอิงของ EGAT ทำให้โครงสร้างราคากลับสู่ปกติ จากเดิมที่ถูกกดดัน และคาดการกลับมาเดินเครื่องเต็มปีจะหนุนกำไรเพิ่ม 100–150 ล้านบาท
2) รายได้ส่วนเกิน (Excess capacity fee) จะเป็นตัวเร่งกลาง–ยาวมากกว่าเป็น one-off โดยที่ WHAUP รับรู้ไปเพียงบางส่วนในปี 2025 (300–400 ล้านบาท) และจะเร่งตัวในปี 2026 อีกราว 500–600 ล้านบาท (+150–200 ล้านบาท YoY) สอดคล้องกับความต้องการใช้น้ำของ Hyperscalers ที่ซื้อที่ดินในนิคม WHA กว่า 1,200 ไร่ในช่วงปี 2023–24 ขณะเดียวกัน WHA ยังเจรจาที่ดินเพิ่มอีก 1,000–1,200 ไร่ หากปิดดีลได้ใน 4Q25–2026 จะเปิด Upside ต่อกำไรปี 2027–28 ราว 20–30% จากรายได้ส่วนเกินเพิ่มขึ้นอีกระลอก
3) ก้าวสู่จุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างของการขายไฟฟ้า เพราะ Hyperscalers ใช้โหลดไฟ 24/7 ทำให้ SPP ใหม่ ไม่ต้องพึ่ง PPA กับ EGAT เป็นโอกาสโดยตรงของ WHAUP-GULF JV ที่ตั้งอยู่ภายในนิคม WHA ที่มีพร้อมทั้งท่อก๊าซและระบบสายส่ง คาด PPA แรกสามารถเซ็นได้ในปี 2026
Fundamental view: เรามอง WHAUP เข้าสู่ช่วงเร่งตัวของกำไรตั้งแต่ปี 2026 หุ้นเทรด PER 2026 เพียง 11 เท่า พร้อม Dividend yield ราว 6% เรามองว่ามีความน่าสะสมสำหรับรอบการเติบโตใหม่ในกลุ่มโรงไฟฟ้า-สาธารณูปโภค คงตำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 5.50 บาท

BA
(Visit Note)
การบินกรุงเทพ
แนวโน้ม 4Q25 ชะลอตัว QoQ
BA รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 3Q25 ที่ 1,527 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY และ 71% QoQ หนุนโดยจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น (QoQ) และอัตรากำไรที่สูงขึ้น (YoY & QoQ)
และจากการประเมินเบื้องต้น ผลการดำเนินงาน 4Q25 มีแนวโน้มอ่อนตัวลง QoQ เนื่องจากเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่นของการท่องเที่ยวเกาะสมุย
การพัฒนา/ปรับปรุงสนามบินสมุยเริ่มมีความคืบหน้า BA มีแผนปรับปรุงอาคารผู้โดยสารสนามบินสมุย โดยมีแผนที่จะเพิ่ม boarding gate, พื้นที่เชิงพาณิชย์ คาดว่าจะเริ่มดำเนินงานขั้นแรกภายในต้นปี 2026 และคาดว่าจะเริ่มการก่อสร้างในส่วนที่เกี่ยวข้องกับอาคารผู้โดยสารภายในกลางปีหน้า โดยจะหนุนจำนวนผู้โดยสาร, ราคาบัตรโดยสารเฉลี่ย, และธุรกิจที่เกี่ยวข้องในระยะยาว
Our view: แม้เรามองว่ายังไม่มีปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตามมูลค่าหุ้นปัจจุบันยังอยู่ในระดับที่ไม่แพง PER ปี 2026 ที่ 8.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสายการบินในภูมิภาคเอเชียที่ 14.9 เท่าอยู่ 43%) ซึ่งน่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น

TQM
(Visit Note)
ทีคิวเอ็ม อัลฟา
เริ่มเห็นการฟื้นตัว...ปันผลน่าสนใจ
กำไรสุทธิ 3Q25 เท่ากับ 161 ล้านบาท ลดลง 24% YoY และ 2% QoQ กดดันจากเศรษฐกิจชะลอตัว ทำให้รายได้ 3Q25 ปรับลดลง 10% YoY และ 7% QoQ นอกจากนี้ เรายังเห็น gross margin 3Q25 อ่อนตัวลงมาที่ 44.5% จาก 52.0% ใน 3Q24
ทั้งนี้ เราคาดกำไร 4Q25 จะลดลง YoY (รายได้รวมและ gross margin อ่อนตัวลง) แต่ฟื้นตัว QoQ (รายได้รวมปรับเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล)
โดย TQM ปรับกลยุทธ์โดยการนำเทคโนโลยี มาช่วยในการวิเคราะห์พฤติกรรมของลูกค้า เพื่อส่งเสริมการขายให้ดีขึ้นตั้งแต่พ.ย. 2025 ซึ่งบริษัทก็เห็นผลตอบรับที่ดีทำให้ยอดขายประกันภัยรถยนต์ในเดือน พ.ย. 2025 เพิ่มขึ้นถึง 10% YoY ซึ่งในอนาคต TQM ก็เตรียมนำขยายไปใช้กับผลิตภัณฑ์ประกันภัยประเภทอื่น เพื่อช่วยในการ cross-sell จากลูกค้าประกันภัยรถยนต์ในปี 2026 ซึ่งจะช่วยหนุนให้แนวโน้มประสิทธิภาพการทำกำไรของ TQM ฟื้นตัวดีขึ้นอีกด้วย
Our view: แม้เราประเมินว่าประมาณการกำไรปีนี้ของตลาดจะมี downside risk อยู่บ้าง แต่เรามองว่า TQM จะจ่าย dividend yield ในระดับ 8% ได้ จึงมองว่าสามารถลงทุนเพื่อรับปันผลได้

สรุปประเด็นจาก Quick take

AOT
ท่าอากาศยานไทย
ข้อยุติเบื้องต้นในการปรับโครงสร้างผลตอบแทนของสัญญาดิวตี้ฟรีและพาณิชย์ที่สุวรรณภูมิ–ดอนเมือง
AOT ได้ข้อยุติเบื้องต้นในการปรับโครงสร้างผลตอบแทนของสัญญาดิวตี้ฟรีและพาณิชย์ที่สุวรรณภูมิ–ดอนเมือง โดยจะนำเสนอให้บอร์ด AOT พิจารณาอนุมัติในวันที่ 26 พ.ย ข้อมูลจากสำนักพิมพ์ในประเทศ ระบุข้อสรุป AOT ยังคงเสนอรายได้ขั้นต่ำ (MG) ที่ 20% ของยอดรายได้
View from fundamental: การได้ข้อยุติครั้งนี้ จะช่วยคลาย overhang ที่กดดัน sentiment หุ้น AOT มาเป็นเวลานาน โดยในสมมติฐานเราได้ใส่การปรับ PSC ฝั่ง international เพิ่ม 200 บาท ซึ่งอยู่ระหว่างรออนุมัติ และ MG 20% โดยการผสานกันของสองปัจจัย (MG ใหม่ + PSC ใหม่) ช่วยเพิ่มความชัดเจนต่อกระแสเงินสดและกรอบความสามารถทำกำไรของ AOT ในช่วงปี 2026 เป็นต้นไป คงคำแนะนำ ซื้อ TP Bt47

PTT
ปตท
มุมมองต่อการประชุมนักวิเคราะห์
ธุรกิจก๊าซ: ผลการดำเนินงานปี 2026 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น หนุนโดยต้นทุนก๊าซที่ลดลง ในขณะที่ปริมาณขายก๊าซทรงตัว PTT อยู่ระหว่างการเจรจากับ potential strategic partners ที่จะเข้ามาร่วมลงทุนในธุรกิจปิโตรเคมี/โรงกลั่น (P&R) ยังคงเป้าหมายที่จะดำเนินการแล้วเสร็จในปี 2026 โดย PTT จะยังคงเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่เหมือนเดิม
View from fundamental: ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งรวมทั้งอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรจากการปรับโครงสร้างธุรกิจน่าจะหนุนความสามารถในการจ่ายเงินปันผลและหนุนให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

BTS
บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์
มุมมองต่อการประชุมนักวิเคราะห์
BTS ได้รับชำระคืนหนี้ O&M 3.64 หมื่นล้านบาท (ครบทั้งจำนวน) เงินที่ได้รับนำไปชำระคืนหนี้ 1.5 หมื่นล้านและฝากธนาคารไว้สำหรับการลงทุน 2.14 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้ กทม. ตกลงที่จะชำระหนี้ตรงตามกำหนดสำหรับค่าจ้าง O&M ในอนาคต
View from fundamental: ถึงแม้ว่าการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของระบบขนส่งมวลชนทั่วกรุงเทพฯ และปริมณฑล รวมถึงการลงทุนในธุรกิจใหม่ๆ จะเสริมสร้างโอกาสในการเติบโตของกำไรในระยะยาวของ BTS แต่เรายังไม่เห็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น ในกลุ่มขนส่ง เราชอบ AAV และ BEM มากกว่า

GULF
กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี
ดีเวลลอปเมนท์
มุมมองต่อการประชุมนักวิเคราะห์
BPH อาจเลื่อน SCOD อยู่ระหว่างการเจรจากับหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง อย่างไรก็ตาม อาจมีการเข้าซื้อเพื่อเพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน BPH GULF มีแผนเข้าซื้อสัดส่วนการลงทุนจากผู้ชนะโครงการพลังงานทดแทนรอบ FiT ล่าสุด
View from fundamental: เรามีมุมมองเชิงบวกต่อประเด็นดังกล่าว และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

OSP
โอสถสภา
มุมมองต่อการประชุมนักวิเคราะห์
บริษัทมองเป้ารายได้ปี 2026 โต 5% YoY เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจในประเทศ และการแข่งขันที่กดดันเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ และสินค้า personal care การเติบโตของรายได้ปี 2026 มาจาก ต่างประเทศ เช่น พม่า ตะวันออกกลาง จีน ซึ่งมีทั้งเครื่องดื่มและ personal care ที่มีการเติบโต 8-9% YoY
View from fundamental: เรามองเป็นกลาง ยังเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้ สภาวะเศรษฐกิจและการแข่งขัน ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามต่อและรอการฟื้นตัว

OKJ
ปลูกผักเพราะรักแม่
มุมมองต่อการประชุมนักวิเคราะห์
ยอดขายในเดือนต.ค. ทรงตัวจากเดือนก.ย. ขณะที่เดือนพ.ย. ยอดขายฟื้นตัวถึง 50% จากเดือนต.ค.เนื่องจากโปร 11.11 ที่จัดถึงสิ้นเดือนนี้ การทำโปรโมชั่น อาจส่งผลให้ GM ลดลง 1-2% ขยาย 4 สาขา ใน 4Q25 (โอ้กะจู๋ 1, Oh! Juice 1, Joe Wing 3) และมีการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ
View from fundamental: การปรับกลยุทธ์ให้สอดคล้องไปกับภาวะเศรษฐกิจและการบริโภค น่าจะส่งผลดีต่อการฟื้นตัวของกำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวของยอดขายและ GM ยังคงเป็นปัจจัยที่เรากังวลและเฝ้าติดตาม

วิกิจ ถิรวรรณรัตน์ Tel. (662) 618-1336
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน/ปัจจัยทางเทคนิค
นภนต์ ใจแสน นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
ภูวดล ภูสอดเงิน, AISA นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน