Equality for All
PRM : บมจ. พริมา มารีน

กำไรสุทธิ 3Q25 แข็งแกร่ง : PRM มีกำไรสุทธิ 563 ลบ. ขยายตัว +26.0% q-q และ +25.3% y-y ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย 4.9% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นกลุ่มเรือ PCT น้อยกว่าคาด ขณะที่เรือ FSU ทำงานได้อย่างแข็งแกร่ง

เรือ FSU อัตราใช้เรือเฉลี่ยทั้ง 5 ลำ ทำได้ดีมาก 97.8% เร่งตัวขึ้นจาก 88.1% ไตรมาสก่อน จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง โดยเรือ FSU มีสัดส่วนในกำไรขั้นต้นถึง 52.1% ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนที่สัดส่วน 45.1%

เรือ PCT อัตราใช้เรือ 92.7% สูงกว่าคาดที่ 85.0% ทว่าอัตรากำไรขั้นต้นกลับลดลงจาก 23.2% เป็น 18.0% เนื่องจากเหตุการณ์ความตึงเครียดตามแนวชายแดนไทย-กัมพูชา ทำให้ PRM ต้องเสียเวลาปรับเส้นทางให้บริการในพื้นที่อื่น และใช้โอกาสนี้ในการนำเรือบางลำเข้าอู่แห้งเพื่อบำรุงรักษา

เรืออื่นๆ กลุ่มเรือ Offshore service, FSO, VLCC ทำงานเต็ม 100.0% เหมือน 2Q25 ส่วนเรือ Crew boat ย่อเป็น 96.2% จาก 97.2% ใน 2Q25

อัตรากำไรขั้นต้นรวม 36.8% จาก 37.0% ไตรมาสก่อน ต่ำกว่าคาด 200bps จากเรือ PCT ที่ต่ำคาด ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายทรงตัว q-q ที่ 6.4% ต่อยอดขาย

แนวโน้ม 4Q25 ไปต่อ : PRM รับมอบเรือใหม่ PCT-Chem 1 ลำ (Xiushan Star) ไปแล้วในเดือน ต.ค. ขณะที่เรือ AWB จะเริ่มสัญญาใหม่เดือน พ.ย. ซึ่งคาดจะได้ค่าระวางที่สูงขึ้น และเมื่อรวมกับเรือ FSU ที่ทำงานเต็มรูปแบบ เราคาดว่า PRM จะมีกำไรยืนระดับสูงใน 4Q25 เราจึงคงประมาณการกำไรปีนี้ไว้ที่เดิม 2.4 พัน ลบ. ขยายตัว +15.3% y-y สูงสุดเป็นสถิติใหม่ของบริษัท

เดินหน้าทำสถิติใหม่
“ แนวโน้ม 4Q25 ยังคงสดใส ทำให้ปี 2025 คาดจะเดินหน้าทำสถิติใหม่ต่อเนื่อง ขณะที่ปี 2026 ก็คาดจะเดินหน้าต่อจากการขยาย/ปรับกองเรือ PCT ซึ่งจะทำให้ได้กำลังการขนส่งที่มากขึ้นอีกด้วย ปัจจุบัน PRM ซื้อขายที่ P/E25E ต่ำเพียง 6.1x ปันผลสูง 8.7% นักลงทุนสายปันผล และ/หรือ สายเน้นคุณค่าทยอยสะสมลงทุนระยะกลาง-ยาวได้

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th