SGC
กำไร 3Q25 พุ่ง แต่ต่ำคาด :
กำไรสุทธิ 123 ลบ. +18.3% q-q และ +348.9%y-y ขยายตัว q-q แล้ว 7 ไตรมาสติดต่อกันเป็นไปตามแผนธุรกิจที่ขับเคลื่อนด้วยสินเชื่อ LockPhone(LP) อย่างไรก็ดีกำไรต่ำกว่าคาดของเรา11.5% เนื่องจากการตั้ง ECL ที่สูง 358 ลบ. (vsเราคาด 300 ลบ.) กดดันจากสินเชื่อทะเบียนรถและเครื่องใช้ไฟฟ้า เฉพาะในส่วนของ Lockphone พอร์ตสินเชื่อโต +20% q-q เป็น 5.4 พันลบ. ใกล้กับคาด ขณะที่ NPL คำนวนได้ 2.1%ลดลง -10bps q-q อยู่กรอบ 2-3% ตามแผน ส่วน coverage 270% ถือว่าน่าพอใจ สะท้อนว่า modelธุรกิจ Lock phone นั้นดีตามแผน

คำแนะนำ :
เรามีมุมมอง “บวก” โดยเนื้อธุรกิจ Lockphone ถือว่าแข็งแกร่งตามที่มองไว้ และคาดสดใสต่อใน 4Q25 เหลือเพียงการเคลียร์พอร์ตสินเชื่ออื่นๆออกไป ทำให้จะอาจเกิดการตั้งECL เข้ามารบกวนงบการเงินได้อยู่ โดย SGCจะจัดประชุมนักวิเคราะห์เช้านี้ ประเด็นติดตามคือแนวทางการปรับแก้พอร์ตสินเชื่อทะเบียนรถอย่างไรไม่ให้กระทบ และบดบังกำไรที่แข็งแกร่งของ Lock phone เราคงประมาณการ และคำแนะนำ “ซื้อ” เป้าปรับปรุง 1.54 บาท/ หุ้น

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
jaroonpan.w@liberator.co.th