Equality for All
HMPRO : บมจ.โฮมโปรดักส์

3Q25 กำไรสุทธิ 1,304 ลบ. หด -10% y-y :
ยอดขายรวม 16,716 ลบ. หด -2% y-y โดยรายได้หลักจากการขายสินค้าและบริการรายได้ (สัดส่วน 93%) หดตัว -2% y-y จากกำลังซื้อชะลอตัวโดยเฉพาะภาคเหนือและอีสานซึ่งคิดเป็น 17% ของยอดขาย และฝนตกนานกว่าปกติซึ่งส่งผลให้ยอดขายหดตัว ขณะที่รายได้ค่าเช่า (สัดส่วน 3%) เพิ่มขึ้น +2% y-y จากการจัดเก็บรายได้ค่าเช่าพื้นที่เช่าในสาขาโฮมโปร และศูนย์การค้ามาร์เก็ตวิลเลจได้มากขึ้นโดยเฉพาะพื้นที่ท่องเที่ยว ส่วนรายได้อื่น (สัดส่วน 4%) ทรงตัว y-y

SSSG ในส่วนของ HomePro หดตัว -5.7% Mega Home +0.9% ส่วนมาเลเซีย -5.2% โดย SSSG ที่ลดลงมากจาก 2 ปัจจัยที่กล่าวข้างต้น ขณะที่ในส่วนอัตรากำไรขั้นต้นหดจาก 27.05% ใน 3Q24 เป็น 26.78% จากส่วนลดการค้าลดลงตามยอดขายที่ลดลง รวมถึงต้นทุนการให้บริการเพิ่มขึ้นตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น ขณะที่สัดส่วนการขายกลุ่ม Private Brand อยู่ที่ราว 21.2% ต่ำกว่าเป้าที่คาดไว้เล็กน้อยที่ 22% ขณะที่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มเป็น 21.1% จาก 20.4% จากค่าใช้จ่ายเปิดสาขาใหม่, ค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้น

SSSG เดือน ต.ค. คาดยังติดลบ -10% : ผู้บริหารเผย ว่ากลับมาติดลบมากขึ้นจากเดือน ก.ย.ที่ราว -8% เนื่องจากปัจจัยดังกล่าวยังส่งผลต่อเนื่องทำให้ SSSG ยังติดลบระดับสูง อีกทั้งปีก่อนได้ผลบวกจากฐานรายได้สูงจากการซ่อมแซมหลังน้ำท่วมในปีก่อน อย่างไรก็ตาม ผบห. คาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ HMPRO จะได้รับผลทางอ้อมจากปัจจัยดังกล่าว ขณะที่แนวโน้ม SSSG ใน 4Q25 ผบห. คาดยังติดลบราว 2-3% จาก -5% ใน 3Q25 สะท้อนว่า ผบห.คาดหวังสูงมากในเดือน พ.ย.-ธ.ค. 2025

4Q25 คาดเปิด 7 สาขา : ผบห. แจ้งว่า 4Q25 จะเปิดสาขาทั้งสิ้น 7 สาขา ทั้งรูปแบบ HMPRO, Mega Home และ Hybrid ซึ่งการเปิดสาขาที่มากภายใต้สถานการณ์กำลังซื้อที่ไม่ดีนั้น ผบห. เชื่อว่า HMPRO ได้ทำเลที่ตั้งที่ดี ประกอบกับการลงทุนช่วงนี้จะถูกกว่าปกติ ทำให้จะมีความได้เปรียบในการลงทุนเพื่อรองรับการฟื้นตัวในอนาคตได้
อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าการเปิดสาขาที่มากจะทำให้ค่าใช้จ่ายจะเร่งตัวขึ้นทั้ง y-y และ q-q แต่จะได้ส่วนมาชดเชยจากยอดขายที่ดีขึ้น q-q จากการเข้าสู่ฤดูกาลจับจ่ายอีกครั้ง และหากรัฐบาลมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมจะยิ่งเป็นปัจจัยหนุนต่อการจับจ่ายมากขึ้นจากสัดส่วนรายได้ราว 40% เป็นลูกค้าในกรุงเทพ

คาดฟื้นตัวได้เพียงเบา ๆ
“เดือน ต.ค. คาดว่า SSSG ยังติดลบจากผลด้านลบยังต่อเนื่องมาในเดือนต.ค. แต่คาดว่าในช่วง 2 เดือนสุดท้ายจะทยอยฟื้นตัวได้ แต่การดำเนินงานอาจได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายที่เร่งตัวขึ้นจากแผนการเปิดสาขาอีกถึง 7 สาขาในช่วงไตรมาส 4
อาจยังไม่มีปัจจัยเร่งต่อราคาหุ้นในระยะสั้น คงรอว่าจะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลที่ส่งผลบวกต่อ HMPRO โดยตรงมาช่วยหนุนหรือไม่จะเป็นจุดเปลี่ยนต่อการดำเนินงานได้อีกครั้ง แนะนำรอข่าวก่อนค่อยพิจารณาเข้าเก็งกำไร ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.thจาก