บี.กริม เพาเวอร์
Nakwol เริ่มเดินเครื่อง ขณะที่ Data Center จะเข้ามาเป็นแรงขับใหม่
คาดกำไรหลัก 3Q25 อยู่ที่ 405 ล้านบาท ลดลง 50% YoY และ 15% QoQ จากยอดขายไฟให้ EGAT ที่ลดลงตามรอบซ่อมบำรุงใหญ่ และรายได้จากโครงการต่างประเทศที่ลดลง อย่างไรก็ดี GM ของกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ปรับตัวดีขึ้น เพราะต้นทุนก๊าซลดลง (10% YoY) มากกว่าราคาขายไฟ IU (ลดลง 7% YoY) หักรายการพิเศษ คาดกำไรสุทธิ 3Q25 คาดอยู่ที่ 375 ล้านบาท เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
แนวโน้ม 4Q25 คาดกำไรหลักจะท เพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 12% QoQ (ตามฤดูกาล) โดยการเติบโต YoY มาจากกำไรเริ่มต้นของโครงการ Nakwol ที่ทยอยเดินเครื่องบางส่วน (ติดตั้งแล้ว 3–4 จาก 64 กังหันลม) และต้นทุนก๊าซเฉลี่ยที่ลดลง ทำให้มาร์จิ้นของ SPP ดีขึ้น ทั้งนี้คาดว่า Nakwol จะ COD ครบ 64 กังหันภายในกลางปี 2026

นอกจากนี้ เรามอง BGRIM อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรองรับความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มจาก data center โดยเฉพาะในพื้นที่ EEC ซึ่งคาดว่าจะเพิ่ม peak demand ราว 500–1,000 MW ภายในปี 2025 และแตะ 2–3 GW ภายในปี 2028 หากเกิดความกังวลเรื่องไฟฟ้าขาดแคลน การพัฒนาโรงไฟฟ้าแก๊สขนาดเล็ก (captive plants) จะเป็นทางออกที่เป็นรูปธรรมในตอนนี้ และ BGRIM ที่มีฐานอยู่ในนิคมอุตสาหกรรมอมตะ จะได้อานิสงส์โดยตรง
Fundamental view: คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 22 บาท