Equality for All
PRM : บมจ. พริมา มารีน

คาดกำไรสุทธิ 3Q25 สดใส : เราคาดกำไรสุทธิ 592 ลบ. ขยายตัว +32.5% q-q และ +31.7% y-y ขับเคลื่อนโดยเรือ FSU ที่ทำงานเต็มครบ 5 ลำ ผสานกับการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงจาก 93 ลบ. เหลือราว 10 ลบ. ซึ่งหากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรปกติคาดจะอยู่ที่ 602 ลบ. เพิ่มขึ้น +11.5% q-q และ +15.1% y-y
เรือ FSU คาดอัตราใช้เรือเฉลี่ยทั้ง 5 ลำ จะเร่งตัวขึ้นจาก 88.1% ไตรมาสก่อนเป็นราว 93.0% หลังเรือ Kirin Star มีอัตราใช้เรือเพิ่มจาก 67.0% ใน 2Q25 เป็น 100.0% จากอุปสงค์ของลูกค้า

เรือ PCT คาดการใช้เรือลดลงเล็กน้อยเหลือ 85.0% จาก 92.9% ไตรมาสก่อน เนื่องจากเป็นช่วง Low season ของภาคท่องเที่ยว ผสานกับการปรับเปลี่ยนเส้นทาง/ชนิดการขนส่งอันเนื่องมาจากความขัดแย้งระหว่างไทยกัมพูชา

เรืออื่นๆ กลุ่มเรือ Offshore service, Crew boat, FSO, VLCC คาดจะทำงานเป็นปกติเนื่องจากส่วนใหญ่เข้าให้บริการในสัญญาแบบระยะยาวแล้ว
ภาพรวมอัตรากำไรขั้นต้นรวมจะเร่งตัวขึ้นจาก 37.0% ไตรมาสก่อนเป็น 38.8% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะลดลงเหลือ 6.4% ต่อยอดขาย จากรายได้รวมที่เร่งขึ้นเป็น 2,275 ลบ. +2.6% q-q และ +4.8% y-y

แนวโน้มสดใส คงคำแนะนำ “ซื้อ” : PRM กำลังจะรับเรือใหม่ PCT-Chem 1 ลำในเดือนนี้ ขณะที่เรือ Crew boat มีโอกาสได้รับงานเพิ่ม ส่วนปีหน้ากองเรือ Crew boat จะรับเพิ่มอีก 6 ลำใหม่, FSO 1 ลำ และเรือ PCT-Chem 1 ลำใหม่(รับมอบ ต.ค. 2025) รวมถึงจะทยอยรับมอบเรือ PCT-oil อีก 6 ลำใน 2H26 ทดแทนการปลดระวางเรือเดิมแต่จะได้ capacity ต่อลำเพิ่มจาก 1800DWT เป็น 2,500DWT และจะมีโอกาสในการบันทึกกำไรพิเศษจากการขายเรือเก่าอีกด้วย

ไม่แพง ปันผลสูง กำไรดี
“ แนวโน้มช่วงที่เหลือของปี และปี 2026 ยังคงสดใส ซึ่งจาก P/E25E ต่ำเพียง 6.1x ปันผลสูง 8.7% นักลงทุนสายปันผล และ/หรือ สายเน้นคุณค่าสามารถทยอยสะสมลงทุนระยะกลาง-ยาวได้ ส่วนสายโมเมนตัมก็สามารถดักเก็งกำไรงบ 3Q25 ได้เช่นกัน ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th