เบอร์ลี่ ยุคเกอร์
กำไร 3Q25 ยังถูกกดดันจาก BigC
เราคาดกำไรหลัก 3Q25 ที่ 670 ลบ. (-28% YoY, -42% QoQ) ต่ำกว่าที่เคยคาดไว้ กดดันจากธุรกิจ BigC ที่เผชิญกำลังซื้ออ่อนและการปิดปรับปรุงสาขาเพิ่มขึ้นเป็น 11 แห่ง (จาก 6–7 แห่งใน 2Q25) อีกทั้งไม่มีแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นการบริโภคเหมือนปีก่อน ทำให้คาด SSS ของ BigC จะลดลง 4% YoY และ GM หดตัว 20–30bps YoY ขณะที่ธุรกิจอื่น ๆ ชะลอตัวลงเช่นกันเพราะรายได้บรรจุภัณฑ์แก้วและสินค้ากลุ่มการแพทย์น้อยลง ดังนั้น เราคาดรายได้รวมทั้งกลุ่มลดลง 3% YoY และ EBIT margin เหลือ 6.7% (-60bps YoY)

ทั้งนี้ เราปรับลดกำไรหลักปี 2025–27 ลง 8% ต่อปี สะท้อนการฟื้นตัวยอดขายที่ช้ากว่าคาดและการปิดสาขา miniBigC และกิจการ Thai Scandic Steel ในระหว่างปีที่ผ่านมา โดยตัวเลขกำไรหลักปี 25 จะอยู่ที่ 4.4 พันลบ. ลดลง 5%YoY ก่อนที่จะทยอยฟื้นตัว 13% YoY ในปี 26

มุมมองของนักวิเคราะห์ : ราคาหุุ้นช่วงสั้นจะถูกกดดันจากกำไร 3Q25 และการถูกปรับลดประมาณการของตลาด เราแนะนำ “รอจังหวะลงทุนหลังงบ 3Q25 ออก” มีราคาเป้าหมายปี 26 ที่ 22 บ. เพราะประเมิน SSS พ.ย.ฟื้นจากสาขา BigC ที่กำลังปรับปรุงจะทยอยเสร็จและมีเครือข่ายร้านโดนใจ 1.4 หมื่นแห่งที่จะ ได้ผลบวกมาตรการ “คนละครึ่งพลัส” เริ่มบังคับใช้