Thailand Food & Beverage
ปรับลดคาดการณ์

ปรับลดประมาณการกำไรจากกำไร 3Q68 ที่อ่อนแอกว่าที่เคยคาด
ด้วยปัจจัยลบหลายประการ โดยเฉพาะต่อบริษัทเครื่องดื่มชูกำลังในช่วง 3Q68 เราจึงปรับลดประมาณการการเติบโตของกำไรรวมของบริษัทเครื่องดื่มใน 3Q68 จากเดิม +1.2% เหลือ -6% ซึ่งส่งผลให้เราปรับลดประมาณการกำไรหลักต่อหุ้น (core EPS) ปี 68–70 ของ CBG, OSP และ SAPPE ลงอีก 2–6% อย่างไรก็ตาม เรายังคงชอบ ICHI มากกว่าคู่แข่ง เนื่องจากให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง 8–9% และมีแนวโน้มกำไร 3Q68 ที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม

กำไรบริษัทเครื่องดื่มชูกำลังอาจอ่อนตัวใน 3Q68
เรามองว่า OSP และ CBG จะเผชิญความท้าทายใน 3Q68 จากการส่งออกที่สะดุดเนื่องจากความขัดแย้งบริเวณชายแดนไทย–กัมพูชา และการปิดพรมแดนของเมียนมา โดย CBG ได้รับผลกระทบมากที่สุด เนื่องจากมีรายได้จากกัมพูชาและเมียนมาคิดเป็น 15% และ 9% ของรายได้รวมตามลำดับ เราคาดว่ากำไรหลัก 3Q68 ของ CBG จะอยู่ที่ 712 ล้านบาท (-4% YoY, -11% QoQ) ขณะที่ OSP ประสบปัญหาการส่งออกผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลไปเมียนมาและเครื่องดื่มชูกำลังไปกัมพูชา เราคาดว่ากำไรหลัก 3Q68 ของ OSP จะอยู่ที่ 670 ล้านบาท (-0.3% YoY, -34% QoQ) ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับทั้ง OSP และ CBG เนื่องจากคาดว่าสถานการณ์จะค่อย ๆ คลี่คลาย และไตรมาส 4 เป็นช่วงฤดูกาลที่ขายดีกว่า 3Q ของทั้งสองบริษัท ขณะที่เรามองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนผลประกอบการอ่อนตัวในไตรมาส 3 ไปแล้ว

คาดว่า ICHI จะมีกำไร 3Q68 แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม
เราคาดว่า ICHI จะรายงานกำไรหลัก 3Q68 ที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มที่ 359 ล้านบาท (+0.4% YoY, +17% QoQ) หนุนโดยการเติมสต็อกสินค้าหลังจากสต็อกต่ำตั้งแต่ 1Q68 และการขยายช่องทางจำหน่ายของสินค้า big size นอกเหนือจากร้าน 7-Eleven สำหรับ 4Q68 คาดว่ากำไรจะเติบโต YoY ต่อเนื่อง หนุนโดยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ขณะที่ SAPPE คาดว่าจะมีกำไรหลัก 3Q68 อ่อนแอที่ 206 ล้านบาท (-30% YoY, +16% QoQ) จากการส่งออกที่ลดลงในตลาดเอเชียและตะวันออกกลาง

คง ICHI เป็นหุ้นเด่น
เรายังคงให้ ICHI เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มเครื่องดื่ม จากแนวโน้มกำไรฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 68 และอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 8–9% ในปี 69–70 โดยให้ ROE และอัตราการเติบโตของกำไรเหนือกว่าคู่แข่ง ถึงแม้จะมีอุปสรรคการดำเนินงานระยะสั้นในกัมพูชา แต่เรายังคงชอบ CBG มากกว่า OSP เนื่องจากตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศเติบโตดีใน 3Q68 และมีโอกาสเติบโตในตลาดต่างประเทศจากการเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของโรงงานใหม่