บริษัท เดอะคลีนิกค์ คลินิกเวชกรรม จำกัด (มหาชน) KLINIQ
คาดการณ์กำไรงวด 3Q68 ราว 89 ลบ. +20%YoY, -1%QoQ

คาดการณ์กำไรงวด 3Q68 ราว 89 ลบ. +20%YoY, -1%QoQ
 คาดกำไรงวด 3Q68 เท่ากับ 89 ลบ. +20%YoY, -1%QoQ คาด SSSG +8.1%YoY
 คงคาดการณ์กำไรปี 68 เท่ากับ 387 ลบ. +20%YoY จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม และการเปิดสาขาใหม่ 10 แห่ง
 คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 31.60 บาท

Investment Highlight
คาดกำไรสุทธิงวด 3Q68 เท่ากับ 89 ลบ. +20%YoY, -1%QoQ คาด SSSG +8.1%YoY
งวด 3Q68 เราคาดการณ์รายได้จากการขายและบริการจำนวน 872 ลบ. +2%QoQ, +16%YoY จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เติบโตราว 8.1%YoY และการเติบโตของยอดขายสาขาใหม่ โดยในงวด 3Q68 มีการเปิดสาขาใหม่ 4 สาขา แบ่งเป็นแบรนด์ L.A.B.X 2 สาขา แบรนด์ The KLINIQUE 1 สาขา และแบรนด์ L’Clinic 1 สาขา ขณะที่มีการปิด 2 สาขา

แบรนด์ L.A.B.X 1 สาขาที่เซ็นทรัลพระราม 3 และแบรนด์ The KLINIQUE สาขา One Bangkok ทำให้สิ้นงวด 3Q68 มีสาขารวม 79 สาขา คาดอัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) ที่ระดับ 51.0% ปรับตัวขึ้น QoQ จาก 50.8% ใน 2Q68 จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นในสาขาที่เปิดใหม่ในช่วงก่อนหน้า แต่ลดลง YoYจาก 51.5% ในงวด 3Q67 จากสัดส่วนรายได้ของแบรนด์ L.A.B.X ที่เพิ่มขึ้นซึ่งมี margin น้อยกว่าแบรนด์ The KLINIQUE และจากการปิดสาขา 2 แห่งทำให้มีรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว (One-time) เป็นค่าตัดจำหน่ายในการปิดสาขาส่งผลให้เราคาดว่ากำไรสุทธิงวด 3Q68 อยู่ที่ราว 89 ลบ. -1%QoQ, +20%YoY

คงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 68 จำนวน 387 ลบ. เติบโต 20%YoY จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม และจากสาขาใหม่จำนวน 10 สาขา
คงคาดการณ์รายได้ปี 68 เท่ากับ 3,401 ลบ. +14%YoY ปัจจัยการเติบโตมาจากยอดขายสาขาเดิม และการเปิดสาขาใหม่ 13 แห่ง (ปิด 3 สาขา) ทำให้มีสาขาใหม่ทั้งสิ้น 10 สาขา จาก 72 สาขาเมื่อปี 67 เป็น 82 สาขาในปี 68แบ่งเป็นแบรนด์ The KLINIQUE 2 สาขา L.A.B.X 3 สาขาและ L Clinic 5 สาขา ช่วง 9M68 เปิดแล้ว 7 สาขา คงสมมติฐาน %GPM ที่ระดับ 53.0% %GPM เพิ่มขึ้นจากปี 67 ที่ระดับ 51.7% สาเหตุหลักจากรายได้ที่เติบโตมากกว่าการเติบโตของต้นทุนขาย และการเปิดสาขาใหม่ที่น้อยกว่าในปีก่อนที่เปิด 20 สาขา ส่งผลให้เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 68 เท่ากับ 387 ลบ +20%YoY หากกำไรเป็นไปตามที่คาด ช่วง 9M68 กำไรสุทธิจะคิดเป็นสัดส่วน 68% ของประมาณการกำไรปี 68

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 31.60 บาท
เราประเมินราคาเหมาะสมโดยใช้ Prospective PER ที่ระดับ 18x ใกล้เคียงที่ระดับ -1SD. ของค่าเฉลี่ยในอดีต ขณะที่คาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 68 จำนวน 1.76 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 68 เท่ากับ 31.60 บาท โดยราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันราว 25% ขณะที่คาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ในอนาคตราว 6.3% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ปัจจัยเสี่ยง
1. การแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจเสริมความงาม
2. การพึ่งพิงบุคลากรทางการแพทย์
3. การพึ่งพิงธุรกิจในช่องทางห้างสรรพสินค้าเป็นหลัก
4. การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้บริโภค

Analyst: Panachai Kritthanachai
02 672 5997
panachai@globlex.co.th