ซีพี แอ็กซ์ตร้า
กำไรผ่านจุดต่ำสุด เตรียมฟื้นในระยะต่อไป
คาดกำไรหลัก 3Q25 ของ CPAXT อยู่ที่ 2.20 พันล้านบาท (-9% YoY, -4% QoQ) ต่ำกว่าคาดเดิม 8% จากแรงกดดันมาร์จิ้นของ Lotus’s ที่เผชิญการแข่งขันราคารุนแรงและคนเปลี่ยนพฤติกรรมใช้สินค้าราคาถูกลง ทั้งนี้ เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2025–27 ลง 4–6% สะท้อนกำลังซื้ออ่อนและการแข่งขันสูง แต่เชื่อว่ากำไรผ่านจุดต่ำสุดแล้ว โดยคาดฟื้น QoQ ใน 4Q25 ตามฤดูกาลและมาตรการรัฐ เช่น “คนละครึ่งพลัส” ที่อาจหนุน GDP 0.1–0.2% และ SSS เพิ่มราว 0.4–0.8% ต่อไตรมาส
ส่วนปี 2026 เราคาดกำไรโต 13% YoY เป็น 12.5 พันล้านบาท หนุนจากการฟื้น SSS, ซินเนอร์ยี Makro–Lotus’s และรายได้เต็มปีจากธุรกิจฟู้ดเซอร์วิสในมาเลเซีย ทำให้ยอดขายรวมโต 4% YoY และ EBITDA margin เพิ่มขึ้น 20bps เป็น 7.7%

Fundamental view: เรามองว่ากำไร 3Q25 คือจุดต่ำสุดของรอบนี้ และแนวโน้ม 4Q25–2026 จะเห็นการฟื้นตัวชัดเจน หนุนจากกำลังซื้อและซินเนอร์ยี แนะนำ “ซื้อ” พร้อมเลื่อนราคาเป้าหมายไปสิ้นปี 2026 ที่ 25 บาท