สำนักข่าวหุ้นอินไซด์( 29 กันยายน 2568)-------ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า PTT อนุมัติให้บริษัท พีทีที แทงค์ เทอร์มินัล (PTT Tank) จัดตั้งบริษัทย่อยใหม่ ซึ่งบริษัทแห่งนี้จะทำสัญญาเช่าระยะยาวและให้เช่าช่วงสินทรัพย์กับบริษัท ไทยออยล์ (TOP) รวมทั้งทำสัญญาซื้อและให้เช่ากลับสินทรัพย์กับบริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล (PTTGC) โดยเงินอัดฉีดจากบริษัทย่อยใหม่อยู่ที่ 4.66 หมื่นล้านบาท จะนำมารองรับธุรกรรมการซื้อและให้เช่าสินทรัพย์กับ TOP และ PTTGC

ขณะที่โครงสร้างเงินทุนตั้งต้นของบริษัทย่อยใหม่ จะมาจากหนี้สิน 50% และเงินทุน 50% และเนื่องจากบริษัทย่อยใหม่น่าจะมีกระแสเงินสดสม่ำเสมอ PTT จึงเล็งเห็นโอกาสที่จะเพิ่มอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนให้สูงกว่าเป้าหมายเดิมที่ตั้งไว้ ฝ่ายวิเคราะห์ฯเชื่อว่าสามารถทำได้

PTT ตั้งใจจะให้บริษัทย่อยใหม่กลายเป็น Infrastructure Flagship ของกลุ่ม PTT ตามที่ประกาศไว้ ส่วนใน ขั้นตอนต่อไป PTT จะมองหาพันธมิตรทางธุรกิจรายใหม่ เพื่อร่วมเป็นเจ้าของสินทรัพย์ภายใต้บริษัทย่อย ใหม่ นอกจากนี้ ยังเชื่อว่าอาจมีการอัดฉีดสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานเข้ามาอยู่ภายใต้บริษัทย่อยใหม่ เพิ่มเติมเพื่อขยายฐานกำไรสุทธิ

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า แผนของ PTT ที่จะหาพันธมิตรทางธุรกิจรายใหม่ให้กับบริษัท flagship ในธุรกิจปิโตรเคมีและโรงกลั่น ภายใต้ชื่อโครงการ “Genesis project” ดูจะมีความคืบหน้าตามเป้าและน่าจะเสร็จสมบูรณ์ภายในปี 69 โดย PTT กล่าวระหว่างการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 26 ก.ย. 68 ว่า บริษัทแม่ไม่ต้องการเงินทุนเพิ่ม และข้อเสนอหลักของ Genesis project คือการจัดหาเงินทุนเพิ่มสำหรับ PTTGC และ TOP

ดังนั้น PTT จึงต้องหาพันธมิตรรายใหม่ให้กับบริษัทย่อย ด้วยการอนุมัติให้บริษัทเหล่านี้ออกหุ้นสามัญใหม่ ส่วนในกรณีที่จำเป็น PTT อาจขายหุ้นในมือให้กับหุ้นส่วนรายใหญ่ แต่การขายเงินลงทุนจะดำเนินการไปพร้อมกับการออกหุ้นสามัญใหม่ อย่างไรก็ตาม ยังต้องรอดูว่า synergy จากการดำเนินงานที่เกิดจากการดึงพันธมิตรรายใหม่เข้ามาลงทุน จะสามาราถชดเชย dilution effect ต่อ EPS ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยหรือไม่

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า Genesis project จะช่วยลดภาระทางการเงินของ PTT สำหรับการให้ความช่วยเหลือ บริษัทย่อยในธุรกิจปิโตรเคมีและโรงกลั่นในช่วงที่อุตสาหกรรมตกต่ำ โดยยังแนะนำ “ซื้อ” PTT เนื่องจาก ต้นทุน pool gas ที่ลดลงน่าจะช่วยหนุน EBITDA ของกลุ่มธุรกิจก๊าซ นอกจากนี้ คาดว่าบริษัทน่าจะยังคงจ่ายเงินปันผล 2 บาท/หุ้นในปี 68-70 หรือเท่ากับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.0% ซึ่งยังน่าสนใจ ส่วนราคาเป้าหมายยังคงอยู่ที่ 36.5 บาท

อย่างไรก็ตาม มองว่าราคาหุ้นของ PTT อาจมีปัจจัยหนุนหากต้นทุนก๊าซนำเข้าต่ำกว่าคาด ส่วน downside risk จะมาจากการที่ความต้องการก๊าซในประเทศและอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงแยกก๊าซต่ำกว่าที่คาดการณ์