CPAXT (BUY : Fair Price : Bt 26.00) : เข้าลงทุน Lucky Frozen

แจ้งตลาดเข้าซื้อธุรกิจ Food service ในมาเลเชีย ภายใต้แบรนด์ “Lucky Frozen” เรามีมุมมองเป็นกลางต่อดีลดังกล่าว โดยประเมินกำไรส่วนเพิ่มจากดีลดังกล่าวราว 200 ล้านบาท/ปี หรือราว 2% ของกำไร CPAXT เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 26.00 บาท แนวโน้มการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ช่วงเดือนส.ค. 2025 ของ Makro ทรงตัว YoY และ Lotus’s +0.5% YoY จาก Lotus’s Malaysia

เข้าลงทุน Lucky Frozen 100%

• CPAXT ให้บริษัทลูก “สยามฟูด เซอร์วิส” เข้าลงทุนในบริษัท Renewed Hope Pte. Ltd. 100% ด้วยเงินลงทุนจำนวน 1,051 ล้านริงกิตมาเลเซีย หรือเทียบเท่าจำนวนเงินประมาณ 8,086.97 ล้านบาท ซึ่งธุรกรรมดังกล่าวผู้ขายไม่มีความเกี่ยวข้องกับ CP group

• โดยธุรกรรมดังกล่าวใช้เงินกู้ธนาคารในประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยของบริษัท

• บริษัท Renewed Hope ประกอบธุรกิจนำเข้า ผลิต และ จำหน่ายอาหารให้กับลูกค้ากลุ่มโรงแรม ร้านอาหาร ห้างค้าปลีกและค้าส่ง ในประเทศมาเลเซีย ภายใต้แบรนด์หลัก คือ Lucky Frozen

• บริษัทให้ข้อมูลว่าบริษัท Renewed Hope มีการเติบโตเป็นเลข 2 หลักในช่วงปี2021-2024 ที่ผ่านมา โดยในปี2023 มียอดขาย 988 ล้านริงกิตมาเลเซีย หรือเทียบเท่าจำนวนเงินประมาณ 7.5 พันล้านบาท และมีอัตรากำไรสุทธิ 7.2% และในปี2024 มียอดขาย 1,1 พันล้านริงกิตมาเลเซีย หรือเทียบเท่าจำนวนเงินประมาณ 8.1 พันล้านบาท และมีอัตรากำไรสุทธิ 5.4%

• หากคิด PE บนกำไรปี2024 จะอยู่ที่ราว 18 เท่า ใกล้เคียงกับ Trailing PE ของ CPAXT

• ประโยชน์ที่คาดหวัง คือ เพื่อส่งเสริมการเติบโตของธุรกิจอาหารในภูมิภาคอาเซียน และขยายฐานลูกค้าของธุรกิจฟูดเซอร์วิสในมาเลเซีย

• เรามีมุมมองเป็นกลางต่อดีลดังกล่าว โดยประเมินกำไรส่วนเพิ่มจากดีลดังกล่าวราว 200 ล้านบาท/ปี หรือราว 2% ของกำไร CPAXT

คำแนะนำ "ซื้อ" แนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง

มูลค่าพื้นฐาน 26.00 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) ด้วย WACC 8.0% และ TG 1.5% เทียบเท่า 24xPE’25E สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย สะท้อนภาพการเติบโตและ Synergy ที่จะทยอยรับรู้