Com7 PCL (COM7 TB)
คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY ต่อเนื่องใน 3–4Q68

“ซื้อ” จากรายได้ที่เติบโตแข็งแกร่ง และอัพไซด์จากธุรกิจแท็กซี่ EV
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น COM7 จากการคาดการณ์กำไรหลักปี 68/69 เติบโต 21%/9% หนุนโดยรอบการเปลี่ยนเครื่องสมาร์ทโฟนและแท็บเล็ต รวมถึงส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้นของ COM7 ธุรกิจให้เช่าแท็กซี่ EV อาจสร้างอัพไซด์ 4%/6% ต่อกำไรหลักปี 69/70 ทั้งนี้ เราได้เชิญผู้จัดการฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ (IR Manager) และผู้จัดการอาวุโสฝ่ายการเงินของ COM7 เข้าร่วมงาน Resilient Retail เมื่อวันที่ 21 ส.ค. หลังจากที่ SSSG ใน 2Q68 อยู่ที่ 6.0% (เทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ -1.4%) ราคาเป้าหมายของเรายังไม่เปลี่ยนแปลงที่ 30.0 บาท (P/E ปี 68 ที่ 18.3 เท่า) ปัจจัยบวกที่จะกระตุ้นการ re-rating คือกำไรเติบโต YoY แข็งแกร่งใน 3–4Q68

รายได้เติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 3Q68
รายได้ 2Q68 เติบโต 13% YoY และยังคงเติบโตแข็งแกร่งในช่วง ก.ค.–ส.ค. โดยแรงขับเคลื่อนรายได้ใน 3Q68 จะมาจากสินค้ากลุ่ม IT ทั้งหมด (โดยแท็บเล็ตยังคงเติบโตสูงสุด) UFund และ iCare โดย COM7 มีแผนเปิดร้านใหม่อีก 80 สาขาใน 2H68 (เทียบกับ 8 สาขาใน 1H68) เราคาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรหลัก 3Q68 จะอยู่ที่ 821 ล้านบาท (+16% YoY, -18% QoQ) สำหรับ 4Q68 บริษัทคาดว่ายอดขายจะได้แรงหนุนจากการเปิดตัว iPhone 17 เนื่องคุณสมบัติที่ดีขึ้น (กล้องดีขึ้น, ชิปเร็วขึ้น, AI ฟีเจอร์ที่ล้ำขึ้น) และดีไซน์ใหม่สำหรับ iPhone 17 Air (ซึ่งน่าจะมาแทนรุ่น Plus) และ iPhone 17 Pro

คาดการณ์กำไรหลักปี 68/69 เติบโต 21%/9%
เราคาดว่ากำไรหลักปี 68/69 จะเติบโต 21%/9% จากรายได้ที่เติบโต 10%/8% โดยปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้จะมาจากรอบการเปลี่ยนเครื่อง (สมาร์ทโฟน แท็บเล็ต และ PC) และการขยายส่วนแบ่งตลาดของ COM7 ซึ่งคาดว่าจะได้แรงหนุนจาก 1) กลยุทธ์ที่ยืดหยุ่นในการขยาย/ลดจำนวนสาขา 2) ความหลากหลายของสินค้าในแต่ละร้าน BaNANA 3) แพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซที่ครอบคลุม และ 4) สินเชื่อเช่าซื้อจาก UFund

ธุรกิจแท็กซี่ EV เพิ่มอัพไซด์ 4%/6% ต่อกำไรในปี 69/70
COM7 เริ่มให้เช่าแท็กซี่ EV ตั้งแต่กลางเดือนมี.ค. 68 ภายในสิ้นเดือนส.ค. จะมีรถปล่อยเช่าแล้ว 1,025 คัน และตั้งเป้าขยายเป็น 3,000/10,000 คัน ภายในสิ้นปี 68/69 ซึ่งคิดเป็นอัพไซด์ 4%/6% ต่อกำไรหลักปี 69/70 ณ วันที่ 28 ก.พ. 68 มีแท็กซี่จดทะเบียนในกรุงเทพฯ 7.17 หมื่นคัน โดย CEO ของ COM7 คาดว่าใบอนุญาตแท็กซี่ส่วนใหญ่ในกรุงเทพฯ จะหมดอายุในปี 68 (3 หมื่นคัน) และปี 69 (3 หมื่นคัน) ซึ่งเปิดโอกาสให้ COM7 เข้าสู่ตลาดและครองส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นได้

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392