CRC : กำไรต่ำกว่าคาดจากอัตราแลกเปลี่ยนและการดำเนินงานที่อ่อนแอ

กำไรหลักต่ำกว่าคาดท่ามกลางรายได้ที่ลดลง
เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่น (CRC) รายงานกำไรสุทธิหลักใน 2Q25 ที่ 1.35 พันล้านบาท ลดลง -16% YoY ผลประกอบการต่ำกว่าคาดที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ -16.3% และต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ -19.7% กำไรที่ลดลงนี้เป็นผลมาจากรายได้รวมที่ลดลง QoQ ซึ่งได้รับผลกระทบอย่างมากจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งส่วนต่างจากเงินดองเวียดนามถึง 12% ในแง่ของสกุลเงินท้องถิ่น ยอดขายเติบโตในทุกประเทศ รายได้ที่อ่อนแอที่สุดเห็นได้ชัดเจนในกลุ่ม Hardline (-5% YoY) และกลุ่มแฟชั่น (-1% YoY) ขณะที่กลุ่มอาหารยังคงแข็งแกร่งด้วยการเติบโต +3% YoY ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ก็สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน แม้ว่าจะรายงานว่าการเติบโตทรงตัว YoY หลังจากปรับรายการพิเศษแล้ว การแถลงข่าวหลังการประกาศผลประกอบการมีกำหนดในวันที่ 14 สิงหาคม 2025

แนวโน้มธุรกิจยังคงขึ้นอยู่กับการปรับปรุงร้านท่ามกลางการเริ่มต้นใน 3Q ที่ยังไม่แน่นอน
แนวโน้มธุรกิจขึ้นอยู่กับความสำเร็จของโครงการสำคัญและการฟื้นตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภค บริษัทได้ปรับแผนการขยายธุรกิจ โดยลดจำนวนสาขาไทวัสดุใหม่จาก 4 สาขาเหลือ 3 สาขา และสาขามินิโก! จาก 3 สาขาเหลือ 2 สาขาในปีนี้ อย่างไรก็ตาม การปรับปรุงครั้งใหญ่ที่ห้างสรรพสินค้าสองแห่งในประเทศไทยและหลายสาขาในเวียดนามคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วง 2H ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนผลประกอบการ การเริ่มต้น 3Q ดูเหมือนจะยังไม่แน่นอน โดยอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) โดยรวมตั้งแต่ไตรมาสจนถึงปัจจุบัน (กรกฎาคมถึงต้นเดือนสิงหาคม) อยู่ที่ระดับ mid-single-digit ซึ่งยิ่งแย่ลงไปอีกจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนจากเงินดองเวียดนาม แม้จะมีรายงานที่อ่อนแอ แต่ SSSG ในเวียดนามกลับเป็นบวกในแง่ของสกุลเงินท้องถิ่น เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CRC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 40.00 บาท แต่มองว่าปัจจัยที่กระตุ้นการเติบโตในระยะสั้นอาจน้อยลงหลังจากการใช้จ่ายและยอดขายชะลอตัวลง