CENTEL : ปัจจัยทางฤดูกาล และการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวกดดันผลประกอบการ

ผลประกอบการต่ำกว่าคาดจากภาษี ผลประกอบการของธุรกิจโรงแรมและอาหารยังไม่โดดเด่น
CENTEL รายงานกำไรสุทธิใน 2Q25 อยู่ที่ 110 ล้านบาท ลดลง 35% YoY และลดลง 85% QoQ ต่ำกว่าประมาณการของเราและ Bloomberg consensus ที่ 22% และ 32% ตามลำดับ โดยปัจจัยหลักที่ทำให้ผลประกอบการต่ำประมาณการของเราคือค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงกว่าคาด นอกจากนี้ การเปิดโรงแรมในมัลดีฟส์ยังเป็นแรงกดดันต่อผลประกอบการใน 2Q25

รายได้ในไตรมาสนี้ทรงตัว YoY โดยได้รับแรงหนุนจากธุรกิจโรงแรมซึ่งถูกชดเชยด้วยผลประกอบการที่อ่อนแอของธุรกิจอาหาร สำหรับธุรกิจโรงแรม รายได้เติบโต 3% โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการกลับมาเปิดให้บริการของ Centara Grand Mirage Pattaya และ Centara Karon โรงแรมในมัลดีฟส์ และการฟื้นตัวของการดำเนินงานในญี่ปุ่น เมื่อรวมโรงแรมทั้งหมด RevPAR ของพอร์ตโรงแรม CENTEL ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน โรงแรมในกรุงเทพฯ มี RevPAR ลดลง 7% จากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวจีน แต่ถูกชดเชยด้วยการเติบโตของ RevPAR ที่ 7% ในโรงแรมต่างจังหวัด การเปิดดำเนินงานของโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์ส่งผลให้ RevPAR ลดลง 46% ขณะที่ RevPAR ในญี่ปุ่นปรับตัวดีขึ้น 24% จากความต้องการที่เกิดจากงาน World Expo โดยรวมแล้ว EBITDA margin ลดลง 200 จุดฐานจากความอ่อนแอในมัลดีฟส์

ธุรกิจอาหารรายงานการลดลงของยอดขายสาขาเดิม (SSSg) ที่ 3% และยอดขายรวมทุกสาขา (TSSg) ที่ 3% ใน 2Q25 โดยแบรนด์หลักของบริษัท เช่น KFC และ Mister Donut เป็นปัจจัยหลักที่ฉุดผลประกอบการ ปัจจุบัน CENTEL มีจำนวนสาขาทั้งสิ้น 1,412 สาขา หลังจากปิดสาขาไป 2 สาขา QoQ เนื่องจากบริษัทยังคงดำเนินการปิดสาขาที่ไม่ทำกำไรเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการทำกำไร ส่งผลให้ EBITDA margin ปรับตัวดีขึ้น 300bps

3Q25F – มัลดีฟส์ยังคงอยู่ในช่วงโลว์ซีซั่น
เราคาดว่ารายได้รวมจะได้รับผลกระทบจากช่วงเริ่มต้นดำเนินงานของโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์ ขณะที่โรงแรมในหัวหินและกระบี่จะเข้าสู่ช่วงปรับปรุง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าผลกระทบเมื่อเทียบกับปีก่อนจะมีไม่มากนัก เนื่องจากในปีที่ผ่านมา CENTEL ได้ปิดโรงแรมในพัทยาและภูเก็ตเพื่อปรับปรุงเช่นกัน ยังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสมที่ 40.00 บาท