---ทุกธุรกิจดีขึ้นใน 3Q25F ยกเว้นปิโตรเคมี---

กำไรสุทธิ 2Q25 เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดไว้ โดยมีกำไรสุทธิ 21.5 พันล้านบาท ลดลง -39% y/y, -8% q/q โดยผลประกอบการธุรกิจก๊าซของ PTT และธุรกิจเทรดดิ้งอ่อนแอลง รวมทั้งผลประกอบการบริษัทย่อย โดยหลักคือ โรงกลั่น ได้รับผลกระทบจากขาดทุนสต๊อกก้อนใหญ่ใน 2Q25 EBITDA ธุรกิจก๊าซของ PTT อยู่ที่ 13.4 พันล้านบาท (-7% y/y, -3% q/q) เนื่องจากราคาขายก๊าซเฉลี่ยลดลง

แนวโน้มผลประกอบการ…ดีขึ้นในทุกธุรกิจ ยกเว้นโพลีโอเลฟินส์ - ธุรกิจผลิตและสำรวจฯ (PTTEP) คาดว่าจะมีปริมาณผลิตและขายเพิ่มขึ้นใน 2H25F, ธุรกิจก๊าซของ PTT ดีขึ้นจากราคา LNG spot ที่ลดลง ทำให้มีมาร์จิ้นสูงขึ้น, ธุรกิจโรงกลั่น มีค่าการกลั่นน้ำมันอากาศยานและดีเซลสูงขึ้น จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล แต่บางส่วนจะถูกชดเชยด้วยพรีเมียมน้ำมันดิบที่สูงขึ้น ด้านธุรกิจโพลีโอเลฟินส์ มาร์จิ้นใน 3Q25F มีแนวโน้มลดลง q/q จากอุปสงค์ซบเซา

คงคำแนะนำถือ...ให้ราคาพื้นฐาน 35 บาท (SOTP) ทั้งนี้คาดการณ์ DY ปีนี้ไว้ที่ประมาณ 6% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethbik@dbs.com : Tel. 02 857 7833