Equality for All
SAFE : บมจ. เซฟ เฟอร์ทิลิตี้ กรุ๊ป

กำไรสุทธิ 2Q25 ตามคาด : ที่ 34 ลบ. ขยายตัว +5.9% q-q แต่หดตัว -27.3% y-y เนื่องจาก 2Q24 เป็นไตรมาสสุดท้ายที่รักษาเพื่อเกิดในปีมังกร ส่วนรายได้อยู่ที่ 173 ลบ. ทรงตัว q-q แต่หดตัว -19.2% y-y สรุปดังนี้

บริการรักษาผู้มีบุตรยาก รายได้ 135 ลบ. ทรงตัว q-q แต่หดตัว -19.5% y-y จากรอบเก็บไข่ชาวไทย และต่างชาติลดลง -16.4% q-q และ -21.6% y-y ตามลำดับ จากฐานสูงปีก่อน

บริการตรวจพันธุกรรม รายได้ 35 ลบ. ทรงตัว q-q แต่หดตัว -21.4% y-y ล้อตามจำนวนรอบเก็บไข่

บริการด้านความงาม รายได้ 4 ลบ. หดตัว -46.9% q-q จากภาวะเศรษฐกิจซบเซา แต่รายได้ยังขยายตัว +34.6% y-y โดย 2Q24 ยังเป็นช่วงเริ่มต้น

อัตรากำไรขั้นต้นที่ 57.0% ทรงตัว q-q แต่สูงขึ้น +174 bps y-y เนื่องจากใช้เทคโนโลยีตรวจพันธุกรรม PGTseq-A ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2024 ซึ่งมีต้นทุนถูกลง
SG&A ทรงตัว q-q : ที่ 62 ลบ. และหดตัว -4.5% y-y เนื่องจาก SAFE ทำการตลาดน้อยกว่าช่วงปีมังกร ผนวกกับ ผบห. ติดภารกิจส่วนตัว อย่างไรก็ดี แม้ SG&A/ Sales อยู่ที่ 35.5% เท่ากับไตรมาสก่อน แต่สูงกว่า 2Q24 ที่ 30.1% จากสูญเสียการประหยัดต่อขนาด

คงประมาณการ และคำแนะนำ : กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 38.4% ของประมาณการทั้งปี เรายังคงประมาณการเอาไว้เพื่อดูกระแสปีม้าที่คาดจะชัดเจนขึ้นใน 3Q25 อย่างไรก็ดีหากกระแสไม่ดีอย่างที่มอง เราอาจทบทวนประมาณการใหม่ สำหรับตอนนี้คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 13.60 บาท/ หุ้น เอาไว้ก่อน

รอดูกระแสมีลูกปีม้า
“ แม้ 3Q25 มีกระแสปีม้า แต่จะไม่แรงเท่าปีมังกร และเหตุปะทะชายแดนไทย-กัมพูชา กระทบความเชื่อมั่นของลูกค้าต่างชาติในการเดินทางมารักษาในไทยบางส่วน ผนวกกับกฎหมายอุ้มบุญที่ยังล่าช้าจากเสถียรภาพรัฐบาลที่อ่อนแอ
อย่างไรก็ดี เรายังมองแนวโน้ม 2H25 จะขยายตัว H-H แนะนำทยอยสะสมเพื่อลงทุนระยะยาวตามเทรนด์ IVF ทั่วโลกที่มีแนวโน้มเติบโตเฉลี่ย +13.8% ต่อปี ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th