(+) TRUE รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 2,031 ล้านบาท หักรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 4,202 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 96% YoY แต่ลกลง 2% QoQ สูงกว่าที่เราคาดราว 6% (แต่เป็นไปตามตลาดคาด) จากค่าใช้จ่ายน้อยกว่าคาด ทั้งนี้ ในส่วนรายได้ลดลง 3% YoY, 2% QoQ จากกลุ่มมือถือ แม้ ARPU จะเพิ่มขึ้น 6% YoY และ 2% QoQ แต่จำนวน Sub. ลดลงจาก 48.8 ล้านหมายเลขในเดือน มี.ค. เหลือ 47.5 ล้านฯ ใน มิ.ย. (กำไรที่ดีขึ้นมาจากฝั่งค่าใช้จ่าย) นอกจากนี้ แผนการปรับปรุงสินทรัพย์ทำไปแล้วราว 96% สำหรับแนวโน้ม 3Q25 คาดกำไรหลักจะเพิ่มขึ้น YoY (จากด้านต้นทุน-ค่าใช้จ่ายต่อ) แต่จะลดลง QoQ จากทั้งธุรกิจมือถือ-เน็ตบ้าน เพราะมีแรงกดดันจากฝั่ง ARPU และปริมาณ เนื่องจากมีการแข่งขันชิงลูกค้า EPL ทำให้ด้าน TRUE มีการให้โปรโมชั่นลดราคา เราปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเหลือ 14.50 บาท (จาก 15 บาท) ยังแนะนำเก็งกำไร (ดักโอกาสเห็นการจ่ายปันผลเป็นครั้งแรกในปีนี้)