Equality for All
PSL : บมจ.พรีเชียสชิปปิ้ง

ผลการดำเนินงานไตรมาส 2 อ่อนแอกว่าคาด : PSLขาดทุนสุทธิ 43 ลบ. ขาดทุนต่อเนื่องจาก 1Q25 ที่ 140 ลบ. และอ่อนแอกว่าที่เราคาดจะมีกำไรบางๆที่ 31 ลบ. หลักๆมาจากค่าระวางต่ำคาด, ค่าใช้จ่ายบริหารที่สูง และ ผลกระทบจากค่าเงินบาทแข็งค่า

ค่าระวางเรือ ทำได้ที่ 10,132 เหรียญ/ ลำ/ วัน ฟื้น +17.3% q-q สอดคล้องกับดัชนี BHSI ที่ฟื้น +16.9% q-q ทว่าต่ำกว่าคาดของเรา 6.2%

ต้นทุนเดินเรือ ลดลง -5.3% q-q และต่ำกว่าคาด 5.4% เป็น 5,135 เหรียญ/ ลำ/ วัน หลักๆมาจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า 2.5% q-q

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร เพิ่ม +49.9% q-q และสูงกว่าคาด 43.2% เป็น 136 ลบ. เนื่องมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายตอบแทนแบบผันแปร และการแข็งค่าของเงินบาท
ไตรมาสนี้มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 63 ลบ. (สินทรัพย์สุทธิอิงดอลล่าร์) อีกด้วย ทำให้ PSL มีกำไรปกติ 19 ลบ. พลิกจากขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ 139 ลบ.ในไตรมาส 1 ก็ยังฟื้นอ่อนๆตามที่มอง

ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ : แม้ 1H25 จะขาดทุน -184 ลบ. ทว่าตั้งแต่สิ้น 2Q25 ดัชนี BDI ฟื้นตัวขึ้น +35.5% ผ่าน 2,000 จุด (ระดับคุ้มทุนของอุตสาหกรรม) เช่นเดียวกับ BHSI ก็ฟื้นเช่นกัน +6.8% ซึ่งความชัดเจนประเด็นภาษีการค้าสหรัฐ ทำให้เราเชื่อว่ากิจกรรมการขนส่งกำลังจะกลับเข้าสู่ภาวะปกติในที่สุดเราจึงยังคงประมาณการไว้
ขณะที่ล่าสุด valuation กลุ่มเรือเริ่มฟื้นขึ้น กลุ่มเรือ Asia Pacific(Emerging market) ค่าเฉลี่ย P/CF ฟื้นขึ้นจาก 4.6x เป็น 5.5x เท่า เราจึงปรับราคาเหมาะสมขึ้นตามค่าเฉลี่ย P/CF กลุ่มเป็น 7.10 บาท/ หุ้น เกิด upside 10% จึงเพิ่มน้ำหนักเป็น “ซื้อ”

มีความพร้อมให้เทรด
“ แม้ 2Q25 จะแย่กว่าที่เคยมองไว้ ทว่าในภาพอุตสาหกรรมการขนส่งทางเรือกำลังเริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น และกำลังค่อยๆเดินหน้าอีกครั้ง ซึ่งเราพบว่า valuation ของกลุ่มเรือทั่วโลกเริ่มตอบสนองเชิงบวกแล้ว นักลงทุนระยะสั้นสามารถเลือกใช้ PSL เก็งกำไรเล่นรอบตามดัชนี BDI ได้ อีกทั้งอุตสาหกรรมเรือเทกองกำลังเข้าสู่ฤดูขนส่งอีกครั้งแล้ว (หมายเหตุ : สินค้าแห้งเทกองไม่สามารถตุนสต๊อกได้มากนักเหมือนสินค้าสำเร็จรูประหว่างการเจรจาการค้าเนื่องจากเป็นสินค้าที่ผลิตตามฤดูกาล) ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th