HMPRO : กำไรใน 2Q เป็นไปตามคาด, 3Q24 มีฐานที่ต่ำสำหรับการฟื้นตัวของ SSSG

กำไรไปเป็นไปตามคาด, SSSG ลดลง
HMPRO รายงานกำไรสุทธิใน 2Q25 ที่ 1.39 พันล้านบาท ลดลง 13.7% YoYและ 18.1% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ลดลง โดยรายได้จากสัญญาที่ทำกับลูกค้าลดลง 5.79% การลดลงนี้เป็นผลมาจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ลดลง และภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวโดยรวม ผลประกอบการยังได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศที่ไม่ปกติ ฝนตกในช่วงต้นฤดูร้อนทำให้ฤดูร้อนสั้นลง และยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าทำความเย็นลดลง ส่งผลให้การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ลดลง 7.4% YoY อย่างไรก็ตาม บริษัทไม่ได้เปิดสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ ปัจจุบันมีสาขาทั้งหมด 136 สาขาครอบคลุมทุกแบรนด์และทุกสาขา บริษัทจะจัดการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 5 สิงหาคม เพื่ออัปเดตผลประกอบการ

การวิเคราะห์อัตรากำไรขั้นต้นและการควบคุมต้นทุน
อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อยอดขายลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากส่วนลดจากปริมาณการค้าที่ลดลง ซึ่งสอดคล้องกับยอดขายที่ลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลดลง 4.4% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนทางการตลาด บุคลากร และสาธารณูปโภค อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 19.4% การเพิ่มขึ้นนี้เป็นผลมาจากต้นทุนคงที่เมื่อเทียบกับยอดขายที่ลดลงโดยรวม สำหรับไตรมาสนี้ EBITDA margin อยู่ที่ 16% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 11%

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการปรับปรุงและการประเมินมูลค่าใน 3Q24
สำหรับแนวโน้ม SSSG ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคมยังไม่เห็นการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่ชัดเจน คาดว่าผลประกอบการโดยรวมในช่วงครึ่งปีหลังจะไม่แย่ไปกว่าช่วง 2Q25 โดยปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาคือผลกระทบจากฐานที่ต่ำใน 3Q24 ซึ่งได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์ว่า SSSG จะปรับตัวดีขึ้นจากจุดต่ำสุดใน 2Q25 และกลยุทธ์เชิงรุกของบริษัท โดยโครงการริเริ่มเหล่านี้ ได้แก่ การจัดตั้งร้านค้าแบบ Hybrid เพื่อประสิทธิภาพที่ดีขึ้น การเสริมสร้างช่องทางการขายและการบริการ การยกระดับข้อเสนอบริการภายในบ้าน และการใช้โปรโมชั่นเพื่อสนับสนุนการใช้จ่าย ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ HMPRO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.10 บาท