---Key Takeaways จาก NDR ที่ฮ่องกง–ผลการตอบรับเป็นบวก---

ปี 2025 ถือเป็นปีแห่งการปรับตัวครั้งใหญ่ สำหรับ OSP ในช่วง 4M25 บริษัทลดสต็อกสินค้า (destock) และลดระดับสินค้าคงคลังสาหรับสินค้าที่จำหน่ายในช่องทางการค้าดั้งเดิม เช่น ตัวแทนจำหน่าย ผู้ค้าส่ง และผู้จัดจำหน่ายต่าง ๆ

ตั้งเป้าฟื้นส่วนแบ่งการตลาดในปี 2025 หลังเสียส่วนแบ่งการตลาดไปเมื่อปรับขึ้นราคา M150 ฝาทองจาก 10 บาทเป็น 12 บาท ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกาลังในประเทศได้ลดลงจาก 54% เป็น 44.5% ในปัจจุบัน

ในปี 2025 บริษัทได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ M150 รุ่นฝาเหลือง ราคา 10 บาท เฉพาะในช่องทางค้าดั้งเดิมบางพื้นที่ เพื่อเจาะกลุ่มลูกค้าที่มีความอ่อนไหวต่อราคา และหวังว่าจะสามารถดึงส่วนแบ่งตลาดกลับคืนมา ซึ่งผู้บริหารประเมินว่ากลยุทธ์นี้ช่วยเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้บ้าง ทั้งนี้ตั้งเป้าส่วนแบ่งตลาด 50% ในระยะกลาง-ยาว

ผู้บริหารเชื่อว่ารักษาอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ให้อยู่ในระดับที่ดีอย่างต่อเนื่องในระยะต่อไปได้ โดยมีการล็อกต้นทุนวัตถุดิบหลักของบรรจุภัณฑ์ขวดแก้วล่วงหน้าของปี 25 ถึงต้นปี 26 แล้ว และมี economy of scale ต่อเนื่อง

โดยรวมแล้ว GPM มีแนวโน้มดีขึ้น จากสัดส่วนการขายผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น (product mix) โดยเฉพาะจากการเติบโตของธุรกิจต่างประเทศ และกลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า

มองหาโอกาสใหม่ในกลุ่มลูกค้าและตลาดใหม่ พร้อมขยายพอร์ตสินค้า ในกลุ่มเครื่องดื่มชูกาลัง บริษัทได้เปิดตัว M-150 สูตรน้ำอัดลม (ราคาขาย 20 บาท) เพื่อเจาะตลาดกลุ่มแมสในเซกเมนต์ของเครื่องดื่มอัดลมมากขึ้น ในฝั่งผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล บริษัทได้ต่อยอดแบรนด์ Babi Mild ด้วยการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ เช่น Ultramild และ Babi & Beyond ซึ่งมุ่งเน้นไปที่กลุ่มเป้าหมายใหม่ที่ไม่ใช่ทารก โดยผลิตภัณฑ์ใหม่นี้จะอยู่ในกลุ่มพรีเมียมมากขึ้น ซึ่งจะให้ อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่า อัตราเฉลี่ยโดยรวมของบริษัท

ธุรกิจต่างประเทศและกลุ่มดูแลส่วนบุคคลมีแนวโน้มเติบโตในอัตราที่สูงกว่า ในช่วงปี 2567–2571 บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) 5%–7% สำหรับกลุ่มเครื่องดื่มในประเทศ, 10%–12% สาหรับกลุ่มเครื่องดื่มต่างประเทศ, 8%–12% สำหรับกลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล

คงคำแนะนำซื้อ OSP ให้ราคาพื้นฐาน 19 บาท ณ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปีนี้ 14.7 เท่า (Mean-1.5SD) ฐานะเป็นเงินสดสุทธิ จ่ายปันผลดี คาด DY ปีนี้ที่ 6% ต่อปี

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com