---กำไร 2H25F มีแนวโน้มอ่อนตัวลง---

ผลประกอบการไตรมาส 2/25 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ - ธนาคารทั้ง 7 ที่เราวิเคราะห์ มีกำไรสุทธิรวมกัน 56.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +3.4% y/y แต่ลดลง -3.7% q/q โดยมีธนาคาร 5 แห่ง ได้แก่ BBL, KTB, SCB, TISCO และ KKP ที่กำไรสุทธิดีกว่าที่ตลาดคาด ขณะที่ KBANK และ TTB มีกำไรสุทธิตามคาด ทั้งนี้มีเพียง SCB และ KKP เท่านั้นที่สามารถทำกำไรเติบโตได้ทั้ง y/y และ q/q

แนวโน้มกำไร 2H25F คาดว่าจะอ่อนตัวลง จาก NIM ที่ลดลง – เราคาดว่ากำไรสุทธิในช่วง 2H25F จะลดลง h/h จากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มชะลอตัว การขยายตัวของสินเชื่อจะยังคงอยู่ในระดับต่ำขณะที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) มีแนวโน้มจะลดลงต่อเนื่อง จากการลดอัตราดอกเบี้ย

รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) ยังคาดการณ์ได้ยาก แต่เราประเมินว่า non-NII ใน 2H25F จะอ่อนตัวลง h/h เนื่องจากรายได้ที่เกิดขึ้นในไตรมาส 1 และ 2 ที่ผ่านมาเป็นรายการที่เกิดขึ้นไม่บ่อย (non-recurring) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าโมเมนตัมการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมโดยเฉพาะจากธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) จะยังคงดำเนินต่อไป

เราเชื่อว่าธนาคารจะควบคุมต้นทุนดำเนินงานอย่างเข้มงวด เพื่อช่วยรักษาระดับกำไรสุทธิ ส่วนคุณภาพสินทรัพย์ แม้อัตราส่วน NPL ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ แต่เราคาดว่า ต้นทุนเครดิต (credit cost) จะยังคงอยู่ในระดับสูง แม้จะลดลงเมื่อเทียบ y/y

คงให้น้ำหนักลงทุนกลุ่มธนาคารพาณิชย์เป็น “Neutral” โดยมี SCB และ TTB เป็นหุ้นเด่น ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ธนาคารยังคงระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อ ขณะที่ภาคธุรกิจเองก็ชะลอการลงทุน และเลือกที่จะชำระคืนหนี้มากกว่าการก่อหนี้ใหม่ ดังนั้น เราจึงคาดว่าสินเชื่อในปีนี้จะเติบโตจำกัด ด้าน NIM มีแนวโน้มลดลง ส่วนต้นทุนเครดิตยังอยู่ในระดับสูง และบริหารต้นทุนดำเนินงานอย่างเข้มงวดเพื่อรองรับแรงกดดันด้านรายได้

อย่างไรก็ดี เรายังมองว่ากลุ่มธนาคารจะได้รับแรงสนับสนุนจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ และมูลค่าหุ้นที่ไม่แพงเมื่อเทียบกับพื้นฐาน

เรายังคงเลือก SCB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม จากแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นและอัตราเงินปันผลที่จูงใจ ขณะที่ TTB ก็เป็นอีกหนึ่งหุ้นเด่น จากคุณภาพสินทรัพย์ที่อยู่ในเกณฑ์ควบคุมได้ และผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นที่เหมาะสม

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837