Equality for All
BCH : บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล

คาดกำไร 2Q25 ขยายตัว +4.6% q-q : และ +21.3% y-y เป็น 336 ลบ. เนื่องจากฤดูฝนมาเร็วกว่าปกติตั้งแต่เดือน พ.ค. ส่งผลให้โรคประจำฤดูมาเร็วกว่าทุกปี เราคาดรายได้ขยายตัว +3.6% q-q และ +5.3% y-y ทิศทางเดียวกับกำไร แบ่งรายได้เป็น :

ผู้ป่วยนอก(OPD) คาดรายได้ 1,160 ลบ. ขยายตัว +9.4% q-q และ +7.1% y-y หลักๆจากคนไข้ชาวไทยที่ป่วยจากฤดูฝน, ไข้หวัดใหญ่ และ COVID-19 ระบาด
ผู้ป่วยใน(IPD) คาดรายได้ 343 ลบ. ทรงตัวทั้ง q-q และ y-y เนื่องจากยังไม่มีความคืบหน้าประเด็นการส่งผู้ป่วย GOP คูเวตเข้ามารักษาในไทย

ผู้ป่วยประกันสังคม คาดรายได้ 1,016 ลบ. ทรงตัว q-q แต่คาดขยายตัว +7.5% y-y เนื่องจากปีนี้ สปส. อนุมัติจ่ายค่ารักษาโรคซับซ้อน (RW>=2) ที่ 12,000 บาท/ RW สูงกว่าใน 2Q24 ที่ 7,200 บาท/ RW

คาด EBITDA margin ทรงตัว q-q : แม้รายได้ขยายตัว เนื่องจาก ผบห. เผยว่ามีการจ้างพนักงานเพิ่ม และขยายตารางการทำงานพนักงาน แต่ภาพ y-y คาดมาร์จิ้นยังขยายตัวได้ +278 bps จากการอนุมัติค่ารักษาโรคซับซ้อนต่อ RW ที่สูงขึ้น +66.7%

คงคำแนะนำ “ซื้อ” : ผบห. ตั้งเป้ารายได้ปี 2025 เติบโต 7-10% y-y สอดคล้องกับประมาณการของเรา โดยกำไรสุทธิคาดการณ์ 1H25 คิดเป็น 39.1% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่ 3Q25 คาดกำไรจะขยายตัว q-q ได้ต่อ จากเป็น High season เราคาดรายได้ทั้ง 3 ธุรกิจ และ EBITDA margin จะขยายตัวขึ้นตาม Utilization rate ที่สูงขึ้นใน 2H25 เราคงประมาณการ คำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 18.80 บาท/ หุ้น

สะสมรอรับ High season
“เรามองว่านอกจาก 3Q25 จะเป็นจุดสูงสุดของปีแล้ว รพ. เกษมราษฎร์ สุวรรณภูมิ จะเปิดใน 1Q26 ส่งผลให้จะมีจำนวนเตียงเพิ่มขึ้น +11.6%, ห้องตรวจเพิ่มขึ้น +6.6% และคาดโควต้าผู้ประกันตนสูงขึ้น +10.8% สะท้อนว่าหุ้นยังคงอยู่ใน Growth stage เราคงแนะนำสะสมเพื่อลงทุนระยะยาว ”

ESG Snapshot : BCH มีความมุ่งมั่นด้านความยั่งยืนผ่านการกำกับดูแลที่เป็นระบบ การดำเนินงานอย่างมีจริยธรรม และการริเริ่มที่ผสานหลักการ ESG อย่างไรก็ตาม หลายโครงการด้านความยั่งยืนของ BCH ยังอยู่ในขั้นเริ่มต้น โดยเน้นไปที่การกำหนดกลยุทธ์มากกว่าการสร้างผลลัพธ์ที่สามารถวัดผลได้.

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th