Equality for All
PRTR : บมจ. พีอาร์ทีอาร์ กรุ๊ป

แนวโน้มไตรมาส 2 เดินหน้าต่อแบบเบาๆ : เราคาดกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 58 ลบ. ขยายตัว +4.7% q-q และ +1.2% y-y กลับสู่เส้นทางปกติหลังจากไตรมาสแรกหดตัว q-q จากผลของฤดูกาล รายได้รวมกลับมาที่ 1.9 พัน ลบ. +1.5% q-q และ +3.8% y-y อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นเป็น 9.0% +30bps q-q แต่ยังหด -30bps y-y จากธุรกิจ Recruitment ที่ยังซบเซา

Outsource เราคาดฐานพนักงานจะเพิ่มขึ้น +0.4% q-q เป็น 19,100 คน จากการทยอยให้บริการลูกค้าใหม่ 3 ราย ขณะที่รายได้เฉลี่ยต่อหัวเราคาดจะเพิ่มขึ้น +1.0% q-q ซึ่งเป็น 32,072 บาท/ เดือน เป็นผลของการเริ่มขึ้นค่าแรงขั้นต่ำบางพื้นที่ตั้งแต่ 1 ม.ค. เราคาดราย 1.8 พัน ลบ. +0.4% q-q และ +4.0% y-y
Recruitment คาดจำนวนจัดหางานที่ 570 ตำแหน่งยังคงเคลื่อนไหวฟื้นตัวช้าๆเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจซบเซาทำให้การย้ายงานโดยเฉพาะตำแหน่ง Executive level มีน้อย ส่งผลให้รายได้คาดที่เพียง 54 ลบ. +1.4% q-q และหด -9.2% y-y

3 ธุรกิจใหม่ คาดทรงตัว q-q โดยเป็นขาดทุนเล็กน้อย 2-3 ลบ. ตัวที่มีพัฒนาการดีสุดเป็น PINNO ที่มียอดลูกค้าระบบ software เงินเดือน คาดทะลุ 4.8 หมื่นคน จาก 4.3 หมื่นใน 1Q25 ส่วน THE BLACKSMiTH คาดการอบรมพนักงานจะฟื้นตัวหลังจากถูกเลื่อนมาจากเหตุแผ่นดินไหวเมื่อปลาย 1Q25

ประมาณการเรายังสูงเกินไป : หากเป็นไปตามคาดกำไร 1H25 จะคิดเป็น 40.1% ของประมาณการ ซึ่งแม้จะมีการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำล๊อต 2 ตั้งแต่ 1 ก.ค. ใน กทม. และต่างจังหวัดในกิจการบางประเภท แต่ความกังวลเรื่องสงครามการค้าทำให้ผู้ประกอบการมีการชะลอการรับตำแหน่งงานออกไป ส่งผลให้ ผบห.ปรับเป้า Recruitment ลงมาเหลือเติบโต 5-10% จาก 10-15% เราจึงมีแนวโน้มปรับประมาณการเช่นกันหลังประกาศงบ

เศรษฐกิจกวนใจ
“ แม้ไตรมาสสองแนวโน้มธุรกิจยังดำเนินไปได้ด้วยดี แต่มีประเด็นรบกวนบ้างในส่วนของ Recruitment ที่ยังเงียบเหงา ซึ่งคงต้องรอความชัดเจนของเศรษฐกิจก่อน
อย่างไรก็ดีแนวโน้มการจ้างงานแบบ Outsource ยังคงแข็งแกร่งมาก พร้อมกับคาดการณ์ปันผลระดับ 8% และ Valuation ที่ไม่แพง เพียง P/E25E 7.5x เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ เหมาะกับนักลงทุนเน้นคุณค่า ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th