Equality for All
CBG : บมจ. คาราบาว กรุ๊ป

2Q25 กลับมาโตทั้ง y-y และ q-q : เราคาดกำไรสุทธิใน 2Q25 ที่ 802 ลบ. +16% y-y +5% q-q

ยอดขายรวม คาด 5,598 ลบ. เพิ่มขึ้น +13% y-y และ +5% q-q โดยตลาดในประเทศยอดขายขยายตัวดี +27% y-y และ +7% q-q ตลาดต่างประเทศคาดยอดขายหด -1% y-y แต่ขยายตัวได้ +10% q-q โดยยอดขายในกัมพูชา หดตัว -15% y-y และ -5% q-q การลดลง q-q นั้นจากการปิดด่านชายแดนระหว่างไทย-กัมพูชา ส่งผลกระทบต่อการส่งออกให้น้อยกว่าคาด ขณะที่ตลาดอื่น ๆ อย่างเมียนมาร์ และเวียดนามเติบโตดี +20% q-q และ 1 เท่า q-q

กลุ่มจัดจำหน่าย คาดยอดขายขยายตัว +20% y-y และ +3% q-q ได้ผลบวกจากยอดขายสุราข้าวหอมที่โตต่อเนื่อง +30% y-y +7% q-q

กลุ่มบรรจุภัณฑ์ คาดยอดขายทรงตัว q-q แต่หดตัวแรง y-y

อัตรากำไรขั้นต้น คาดทรงตัว q-q ที่ 27.4% แม้จะโดนผลกระทบจากภาษีน้ำตาลที่ปรับขึ้นตั้งแต่ 1 เม.ย. ที่ผ่านมา แต่จากยอดขายกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังทั้งในและต่างประเทศที่เติบโตได้ดี และราคาวัตถุดิบหลักอย่างน้ำตาลปรับลงทำให้ชดเชยปัจจัยดังกล่าวได้

ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดจะทรงตัวที่ 10% ต่อยอดขาย

ส่วนแบ่งตลาด (ตามปริมาณ)เดือน พ.ค. 25.1% : ส่วนแบ่งตลาดเดือนพ.ค.อยู่ที่ 25.1% ลดลงจาก 25.7% ในเดือน เม.ย. ซึ่งในเดือนพ.ค. พบว่าทั้ง OSP และ CBG ส่วนแบ่งตลาดลดลงทั้ง 2 บริษัท ซึ่งผบห. แจ้งว่าอยู่ระหว่างรอตรวจสอบข้อมูลอีกครั้งว่าถูกต้องหรือไม่ โดย ผบห. คงเป้าส่วนแบ่งตลาดภายในสิ้นปีนี้ว่าจะเพิ่มเป็น 29% จากสิ้นเดือน ธ.ค. 2024 ที่ 26%

กัมพูชาปิดด่านกระทบต่อการส่งออก : ผบห. ชี้แจงว่าจากการปิดด่านทำให้การขนส่งสินค้าซึ่งจากเดิมจะขนส่งทางรถผ่านจังหวัดปราจีนบุรี โดยผู้นำเข้าจะรับผิดชอบค่าขนส่งเอง แต่ปัจจุบันต้องขนส่งทางเรือแทนซึ่งมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากเดิมทำให้ทางCBG ต้องช่วยค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นซึ่งอยู่ระหว่างเจรจา แต่หากการขายยังทำได้ตามปกติ

มีความเสี่ยงมากขึ้น
“ แม้งบ 2Q25 คาดยังโตได้ทั้ง y-y และ q-q แต่เริ่มเห็นการชะลอตัว อีกทั้งในส่วนการขายในตลาดหลักอย่างกัมพูชาเริ่มมีปัญหามากวนใจมากขึ้น ขณะที่ในประเทศคาดจะได้รับผลจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว ประกอบกับค่าใช้จ่ายที่เร่งตัวขึ้นทำให้เรามีแนวโน้มปรับประมาณการลงหลังงบ 2Q25 ออกมา
แม้มีแนวโน้มปรับประมาณการลง แต่ระยะสั้นยังพอเก็งกำไรจากงบที่คาดจะออกมาดีทั้ง y-y และ q-q ได้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th