---กำไรสุทธิ 2Q25 ดีกว่าคาด---

Review ผลประกอบการ 2Q25: กำไรสุทธิดีกว่าเราและตลาดคาด 5% โดย TISCO มีกำไรสุทธิ 2Q25 เท่ากับ 1.6 พันล้านบาท ลดลง -6.2%YoY แต่ทรงตัว QoQ ปัจจัยหนุน คือ ค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้ (C/I ratio) ต่ำกว่าที่ประเมินไว้

การลดลงของกำไรเทียบ YoY เป็นผลจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง (NIM แคบลง) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย โดยเฉพาะกำไรจากตีมูลค่ายุติธรรมตราสารการเงินต่ำลง และต้นทุนเครดิตสูงขึ้น ซึ่งเป็นไปตามนโยบายระมัดระวังของธนาคาร

ส่วนการทรงตัว QoQ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย & C/I ratio ที่ลดลง สามารถชดเชยกับต้นทุนเครดิตที่เพิ่มขึ้นได้

สินเชื่อ 2Q25 ขยายตัว +1.1%YoY, +1.5%QoQ, +1.4%YTD โดยเป็นการขยายตัวของสินเชื่อทุกประเภท นำโดยสินเชื่อภาคธุรกิจ

บริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ได้ดี ทั้งนี้ NPL ใน 2Q25 เพิ่มขึ้น +1.4%QoQ แต่ NPL ratio ลดลงเป็น 2.41% จาก 2.42% ในสิ้น 1Q25 จากสินเชื่อที่ขยายตัวมากกว่า ด้าน Coverage ratio สิ้น 2Q25 เพิ่มเป็น 155% จาก 154% ในสิ้น 1Q25 เนื่องจากตั้งสำรอง ECL เพิ่มขึ้น

ปี 2025 เป็นอีกปีที่ท้าทายสำหรับธนาคาร โดยคาดว่ารายได้ปีนี้จะอ่อนลง (รายได้ดอกเบี้ยลดลงเพราะ NIM แคบลง ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมยังไม่แน่นอนจากสภาวะเศรษฐกิจและตลาดทุนที่ซบเซา) ขณะที่ต้นทุนเครดิตยังอยู่ในระดับสูง ทำให้กำไรสุทธิมีแนวโน้มจะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ดี ธนาคารโฟกัสเรื่องการบริหารต้นทุนให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ยังคงจ่ายปันผลสูงได้ต่อในปีนี้ โดยคาดการณ์ Dividend yield ไว้ที่ 7.8% ต่อปี (จ่ายปีละ 2 ครั้ง)

แนะนำถือเพื่อรับปันผลสูง ให้ราคาพื้นฐาน 108 บาท อิงกับ P/BV ที่ 2.0 เท่า (Mean+1SD)

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837