SCCC : คาดว่ากำไรทรงตัวแม้เผชิญแรงกดดัน

ผลการดำเนินงานที่ยืดหยุ่นในตลาดที่ผันผวน
เราคาดว่า SCCC จะรายงานกำไรสุทธิใน 2Q25F ที่ยืดหยุ่นที่ 943 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.9% YoY แต่ลดลง 7.9% QoQ การเติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นจากราคาขายเฉลี่ยในประเทศที่สูงขึ้น และแรงกดดันด้านต้นทุนที่ลดลง แม้จะมีความผันผวนในภูมิภาค การกำหนดราคาเชิงกลยุทธ์และระเบียบวินัยในการดำเนินงานของ SCCC ช่วยรักษาผลกำไรให้คงอยู่ SCCC ยังคงบริหารจัดการสภาวะตลาดที่หลากหลายด้วยความคล่องตัว เสริมสร้างตำแหน่งในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

Preview กำไรใน 2Q25F : การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรแต่ได้รับผลกระทบจากการหยุดซ่อมเตาเผา
คาดการณ์กำไรใน 2Q25F ของ SCCC สะท้อนการขยายตัวของอัตรากำไร YoY ที่แข็งแกร่ง ขับเคลื่อนด้วยการเพิ่มขึ้นของราคาขายเฉลี่ย และต้นทุนพลังงานที่ลดลง อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 27.1% เป็น 32.7% YoY ได้รับการสนับสนุนจากการขึ้นราคาในประเทศ อัตราน้ำมันดีเซลและไฟฟ้าที่เอื้ออำนวย และการรวมธุรกิจของ LANNA อย่างไรก็ตาม การอ่อนตัวของกำไร QoQ คาดว่าจะเกิดขึ้นเนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงเตาเผาสองเตา ซึ่งเพิ่มค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและลดอัตรากำไรขั้นต้นจาก 34.1% เป็น 32.7% ผลการดำเนินงานในภูมิภาคมีความหลากหลาย ความต้องการซีเมนต์เทกองของไทยยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน ขณะที่ยอดขายปูนซีเมนต์ถุงซบเซาจากความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่อ่อนแอ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว-85 บาท/ตันในเดือนเมษายน และ 110 บาท/ตันในเดือนพฤษภาคม-สนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไร เวียดนามเห็นการฟื้นตัวของปริมาณตามฤดูกาล แต่ยังคงเผชิญแรงกดดันด้านราคา ศรีลังกาได้รับประโยชน์จากการปรับปรุงเศรษฐกิจมหภาค แม้ว่าปัจจัยตามฤดูกาลและการแข่งขันจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานรายไตรมาส บังกลาเทศแสดงการฟื้นตัวในระดับปานกลาง แต่ยังถูกจำกัดด้วยปริมาณน้ำฝนและแรงกดดันด้านราคา ขณะที่กัมพูชาบันทึกผลกำไรเบื้องต้นในด้านปริมาณและประสิทธิภาพ แม้จะมีความไม่แน่นอนจากภายนอก

แนวโน้มใน 3Q25F : รับแรงกดดันตามฤดูกาลและแผนหยุดซ่อมบำรุง
กำไรใน 3Q25F ของ SCCC คาดว่าจะเพิ่มขึ้น YoY ได้รับการสนับสนุนจากความแข็งแกร่งของราคาในประเทศที่ยังคงอยู่ และการดำเนินงานในต่างประเทศที่ปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงาน QoQ อาจลดลงเนื่องจากฤดูฝนในไทย และการปิดซ่อมบำรุงเตาเผาห้าเตาตามแผน ความต้องการซีเมนต์เทกองของไทยยังคงได้รับการสนับสนุนจากโครงการโครงสร้างพื้นฐาน แม้ว่าความไม่แน่นอนทางการเมืองอาจทำให้การอนุมัติงบประมาณล่าช้า เวียดนามและกัมพูชาพร้อมสำหรับการเติบโตของปริมาณ ขณะที่ศรีลังกาและบังกลาเทศเผชิญความท้าทายด้านราคาและที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ การจัดการต้นทุนเชิงกลยุทธ์คาดว่าจะช่วยรักษาอัตรากำไรไว้

คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SCCC ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 195.00 บาท
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SCCC ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 195.00 บาท อิงจาก PER ปี 2025F ที่ 14.7 เท่า สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยในอดีต 6 ปี การประเมินมูลค่าปัจจุบันที่ 11 เท่า PER และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงที่ 7.6% ทำให้หุ้นมีความน่าสนใจ แนวโน้มกำไรเชิงบวก และปัจจัยขับเคลื่อนอัตรากำไรสนับสนุนคำแนะนำของเรา ความเสี่ยงที่สำคัญรวมถึงความต้องการที่อ่อนแอกว่าที่คาดหวัง ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น และการแข่งขันด้านราคาที่ทวีความรุนแรงในตลาดภูมิภาค นักลงทุนควรติดตามการพัฒนาทางการเมืองในไทยและพลวัตการค้าระหว่างประเทศที่ส่งผลต่อกัมพูชาและเวียดนาม