Equality for All

BE8 : บมจ. เบริล 8 พลัส

การลงทุนภาคเอกชนซบเซา : ล่าสุดสภาพัฒน์ฯ ปรับประมาณการลงทุนภาคเอกชนปี 2025 ลงจากเดิม +3.2% เป็นหดตัว -0.7% จากภาวะเศรษฐกิจซบเซา และความกังวลผลกระทบจากสงครามการค้า ทำให้เราเชื่อว่ากำลังซื้อในอุตสาหกรรม Digital transformation จะชะลอตัวลงในทิศทางเดียวกัน ซึ่งเราพบว่าการเพิ่มขึ้นของ Backlog ของหลายๆบริษัทเริ่มช้าลง

การขยายกำลังพลที่ไม่เร่งรีบ : ค่าใช้จ่ายหลักของธุรกิจ Digital transformation คือค่าใช้จ่ายพนักงาน (BE8 คิดเป็น 48.3% ของค่าใช้จ่าย) ดังนั้นจากสถานการณ์ข้างต้น เราว่าคาดทุกบริษัทต้องวางแผนบริหารต้นทุนให้ดียิ่งขึ้น และรับพนักงานเพิ่มเท่าที่จำเป็น ซึ่ง ผบห. เผยว่าบริษัท HoriXon T8 ซึ่ง BE8 ถือหุ้นสัดส่วน 49% จะจ้างพนักงานเพิ่มราว 50 คนในปีนี้ ส่วน BE8 จะจ้างเพิ่มเมื่อได้รับงานเข้ามาแล้วเท่านั้น เหล่านี้สะท้อนว่ามีโอกาสน้อยที่จะรับงานขนาดใหญ่เข้ามาเพิ่มเติมระหว่างนี้

ปรับประมาณการลง : เราปรับกำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2025-26 ลง -40.2% และ -43.4% เป็น 122 ลบ. และ 155 ลบ. ตามลำดับ เป็นผลจากการปรับรายได้คาดการณ์ปี 2025-26 ลง -17.0% และ -19.9% ตามลำดับ ให้สอดคล้องกับแนวโน้ม 1Q25 โดยกำไร 1Q25 คิดเป็น 16.3% ของประมาณการใหม่

คำแนะนำ : เราปรับปรุงการประเมินมูลค่าโดยอิง P/E25E 12.6x เท่ากับค่าเฉลี่ย SET ซึ่งลดลงจาก 22.0x จากแนวโน้มกำไรปีนี้ที่จะไม่ได้ขยายตัวเหนือว่าเศรษฐกิจแล้วแม้ธุรกิจจะอยู่ในเมกะเทรนด์ก็ตาม โดยเราคาดกำไรปี 2025 จะหดตัว -21.2% y-y ได้ราคาเหมาะสมใหม่ 5.80 บาท/ หุ้น ลดคำแนะนำเป็น “ถือ”

รอดูแนวโน้ม 2H25 ก่อน
“ 2H25 ยังมีความไม่แน่นอนสูงจากปัจจัยภายนอก อาทิ ภาษีตอบโต้สหรัฐฯ และกำลังซื้อในประเทศที่ซบเซา แต่ในระยะยาวเทรนด์ Digital transformation ควบคู่กับ AI ยังเป็นขาขึ้นยาวๆอย่างน้อย 3-5 ปี จึงยังเป็นอุตสาหกรรมที่เราจับตามอง แนะนำรอจังหวะเศรษฐกิจกลับตัวแล้วจึงตัดสินใจลงทุน ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th