---ราคาหุ้นร่วงมากเกินไป---

Recap ผลประกอบการ 1Q68: กำไรหลักเท่ากับ 51 ล้านบาท ลดลง -26%YoY, -44%QoQ เนื่องจาก SSSG ที่ติดลบที่ -13%YoY และต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ โดยใน 1Q68 เปิดสาขา 3 แห่ง ทำให้จำนวนสาขาเพิ่มขึ้นเป็น 80 แห่งในสิ้น 1Q68

รายได้สาขาเดิม (SSSG) หดตัว เพราะพึ่งพารายได้นักท่องเที่ยวต่างชาติสูง โดยเฉพาะรายได้จากนักท่องเที่ยวจีนคิดเป็น 40% ของรายได้รวมใน 1Q68 (ซึ่งลดจาก 47% ในปี 67) ทั้งนี้จำนวนนักท่องเที่ยวจีนเข้าไทยลดลง -26%YoY ใน 1Q68

อัตรากำไรสุทธิแคบลง แม้ว่าดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงตามทิศทางอัตราดอกเบี้ย และอัตราภาษีรายได้ฯกลับสู่ระดับปกติ แต่รายได้ที่ลดลง ต้นทุนคงที่ต่อหน่วยสูงขึ้น และค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้น ทำให้อัตรากำไรสุทธิลดลงเป็น 13.4% ใน 1Q68 (จาก 17.6% ใน 1Q67)

ยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัว จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเดือนมี.ค.และเม.ย.68 ลดลง -9%YoY และ -7.6%YoY โดยจำนวนนักท่องเที่ยวจีนเดือนเม.ย.ยังหดตัวมาก -47%YoY และอยู่ที่ 35% ของก่อนโควิด ซึ่งอ่อนแอลงเมื่อเทียบกับเดือนธ.ค.67 ที่ 63% ของก่อนโควิด สำหรับจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติช่วง 1 ม.ค.-18 พ.ค.68 อยู่ที่ 13.4 ล้านคน ลดลง -1.8%YoY สำหรับทั้งปี 68 ก.ท่องเที่ยวลดเป้าหมายจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลงจาก 39 ล้านคนเป็น 35.5 ล้านคนพอๆกับปี 67

SSSG ใน 2Q68-QTD ยังคงติดลบ คาดรายได้ไตรมาสนี้จะหดตัวเลขหลักเดียวกลางๆ เมื่อเทียบ YoY ส่วนกำไรหลักก็ลดลง YoY เช่นกัน ส่วนแนวโน้ม 3Q68 ประเมินว่าอัตราการหดตัว YoY จะน้อยลง และค่อยๆดีขึ้นใน 4Q68 ที่เป็นฤดูการท่องเที่ยว

ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิ...แนะนำซื้อจังหวะราคาอ่อนตัว โดยให้ราคาพื้นฐานใหม่ 4.00 บาท (เดิม 5.30 บาท) ทั้งนี้เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 68-69 ลง -20%/-18% สะท้อนรายได้และมาร์จิ้นที่ต่ำกว่าคาดการณ์เดิม อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น SPA ร่วงลงมาที่ระดับโควิดระบาด ขณะที่สถานการณ์ภาคท่องเที่ยวปัจจุบันไม่ได้แย่มากเหมือนในช่วงนั้น

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com